20140627-东北证券-石基信息-002153.SZ-外延扩张与内生增长支撑业绩成长_13页_865kb

石基信息（002153）深度报告总结

核心内容

石基信息是中国领先的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，专注于酒店、餐饮及消费零售等行业的信息化服务。公司通过外延扩张和内生增长，持续支撑业绩成长，目前估值低于行业平均水平，首次给予增持的投资评级。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在高星级酒店市场占有率超过90%，是该领域的重要参与者。
• 业务多元化：公司不仅在酒店信息系统领域占据优势，还通过收购拓展至餐饮信息化、支付系统、消费零售及电子器件分销平台。
• 外延扩张显著：公司通过收购多家公司，如杭州西软、焦点技术、南京银石、思讯软件和中电器件，逐步构建起完整的业务生态。
• 业绩增长依赖收购资产：被收购公司如南京银石、杭州西软、焦点信息技术等已为公司贡献了31%的净利润，成为业绩增长的重要来源。
• 转型与新业务培育：面对中央控制公务消费带来的影响，公司积极拓展预订平台和支付平台，推动业务转型。
• 盈利预测乐观：预计公司2014-2015年收入分别增长112%、12%，归属母公司股东净利润分别增长10.57%、8.1%，EPS分别为1.29元、1.39元，对应PE分别为40倍、37倍。
• 估值优势明显：公司当前估值低于计算机应用行业平均水平，具备一定的投资吸引力。
• 风险提示：包括新收购资产盈利能力及协同效应不及预期、业务开拓不顺利、业绩增长低于预期等。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1998年，前身是北京中长石基网络系统工程技术有限公司。
• 实际控制人：李仲初，持有公司63%的股份。
• 主要业务：酒店信息系统解决方案、餐饮信息化、支付系统、消费零售信息化、电子器件分销等。

收购情况

• 杭州西软科技：2006年收购，拥有从高星级到经济型连锁酒店的解决方案，用户数量达4800余家。
• 焦点信息技术（香港）有限公司：2008年全资收购，提供餐饮信息系统，市场占有率高。
• 南京银石计算机系统有限公司：2010年收购，主打支付系统，2013年净利润达4864万元。
• 思讯软件：2014年收购75%股权，覆盖零售、专卖、餐饮、在线进销存等领域。
• 中电器件：2013年收购55%股权，2014年完成100%控股，打造电子器件分销平台。

财务表现

• 2013年净利润：36,263.32万元，归属母公司净利润35,963.33万元。
• 2014年预计净利润：401.50万元，归属母公司净利润397.66万元。
• 2015年预计净利润：434.02万元，归属母公司净利润430万元。
• 2016年预计净利润：510.59万元，归属母公司净利润505.71万元。
• EPS预测：2014年1.29元，2015年1.39元。
• PE预测：2014年40倍，2015年37倍。
• 现金流状况良好：2013年经营活动现金净流量为3.93亿元，2014年预计为347万元。

业务板块

• 酒店信息系统解决方案：涵盖PMS、POS、BO系统等，支持从高星级到经济型连锁酒店。
• 餐饮管理系统：整合Micros、Infrasys、正品贵德三大品牌，推出云技术POS系统和快速支付系统。
• 支付平台：通过南京银石，构建银行卡收单一体化系统，与腾讯合作推出微信点餐支付系统。
• 消费零售信息化：通过思讯软件进入零售行业，覆盖连锁超市、便利店、百货等。
• 电子器件分销平台：通过中电器件，提供计算机周边设备及电子元器件分销服务。

业务转型与合作

• 战略合作：2014年与阿里巴巴签署战略合作协议，拓展淘宝旅行、淘点点及支付宝等平台合作。
• 新业务拓展：公司积极发展预订平台及支付平台，以应对高星级酒店市场增长放缓的挑战。

总结

石基信息通过持续的外延扩张和内生增长，成功构建了涵盖酒店、餐饮、支付及零售等多个领域的信息化解决方案体系。公司已拥有庞大的客户基础和多个核心产品线，同时通过收购实现业务的多元化发展。尽管近年来业绩增长受到一定抑制，但公司正积极布局新业务模式，推动业务转型。当前估值较低，具备一定的投资价值。