20160603-西南证券-石基信息-002153.SZ-稳耕酒店管理信息化_开拓零售支付业务_14页_2mb

石基信息调研报告总结

核心内容

石基信息是一家专注于酒店、餐饮及零售信息化解决方案的提供商，其核心业务包括酒店信息管理系统、餐饮信息管理系统、支付系统等。公司通过整合业务资源，强化软硬件一体化发展，积极拓展支付业务，提升在行业内的竞争力和市场份额。

主要观点

1. 业务整合与支付平台建设

• 业务整合：公司于2015年剥离了医疗及元器件业务，聚焦于酒店、餐饮及零售信息化业务，特别是在POS机及微型打印机等高利润业务上加大投入。
• 支付平台：公司通过与海信、富士通等企业合作，拓展支付业务，建设集银行卡、支付宝等支付方式于一体的平台，并由参股的上海迅付提供支付渠道技术支持。
• 支付业务潜力：支付系统业务预计在2016年至2018年间持续增长，2015年支付系统实现营收1.18亿元，未来有望进一步扩大。

2. 与互联网企业合作

• 与阿里、首旅合作：公司与阿里旅游及首旅集团成立“浙江未来酒店网络技术有限公司”，推动“互联网+”战略在酒店行业的落地，提供酒店系统直连、后付预订产品开发、会员服务平台接入等技术支持。
• 合作优势：通过与阿里旅游的大数据支持，公司在业务推广和技术研发上形成优势互补，收入按提成计费。

3. 零售业务拓展

• 市场布局：公司已参股或控股多家零售行业企业，包括科传控股、思迅软件、北京长益科技等，覆盖从低端到高端的零售业态。
• 零售解决方案：公司旨在为零售行业提供全面的信息系统解决方案，通过较低的初始安装费用和运营收费模式，吸引零售商。

4. 产品与技术优势

• 核心产品：石基信息的“IPHotel”平台涵盖硬件、网络、操作系统及前后台业务系统，具有完整的IT解决方案。
• 子公司产品：旗下子公司如西软科技、正品贵德、石基昆仑、南京银石等，分别提供酒店信息管理系统、餐饮软件、中央预订系统、支付产品等。
• 技术整合：通过与子公司整合，公司能够为客户提供更全面、灵活的信息化服务。

关键信息

财务预测

• 2016~2018年EPS预测：分别为0.42元、0.48元和0.56元。
• PE预测：对应PE分别为63倍、56倍和47倍。
• 估值：基于行业软件板块PE中值76倍，目标价为31.92元，首次覆盖，给予“增持”评级。

财务表现

• 营业收入：2015年为1986.66亿元，预计2016年增长3.33%，2017年增长7.44%，2018年增长9.64%。
• 净利润：2015年为361.00亿元，预计2016年增长25.02%，2017年增长12.83%，2018年增长18.17%。
• 毛利率：整体保持稳定增长，预计2016年为43.99%，2017年为45.78%，2018年为47.69%。

市场地位

• 酒店信息化：公司在五星级酒店市场占有率超过90%，是大陆地区酒店、餐饮、零售信息化解决方案的最大提供商。
• 区域优势：西软科技在华东地区占有星级酒店50%以上市场份额。
• 零售市场：公司控股或参股的零售软件企业覆盖60%至70%的规模化零售软件市场。

风险提示

• 互联网合作不确定性：与阿里等互联网企业的合作进展可能影响公司战略实施。
• 酒店建设放缓：宏观经济及政策导向可能导致酒店建设速度放缓。
• 支付监管风险：央行对第三方支付的监管政策变化可能影响支付业务发展。

附录信息

财务指标

• 资产负债率：预计2016年至2018年维持在11.25%至10.21%之间。
• 流动比率与速动比率：保持较高水平，分别预计为7.35至8.71及6.93至8.29。
• ROE：预计2016年至2018年分别为9.17%、9.43%和10.07%，显示公司盈利能力稳步提升。

估值指标

• PE：2016年为63倍，2017年为56倍，2018年为47倍。
• PB：预计2016年至2018年分别为5.63倍、5.15倍和4.67倍。
• PS：2016年为13.85倍，2017年为12.90倍，2018年为11.76倍。
• EV/EBITDA：预计2016年至2018年分别为50.11倍、76.90倍和93.17倍。

总结

石基信息通过业务整合和技术创新，持续加强其在酒店、餐饮及零售信息化领域的领先地位。公司正积极拓展支付业务，构建统一的支付平台，并通过与阿里、首旅等企业合作，实现B2B与B2C业务的融合。财务预测显示公司未来三年的盈利能力和估值有望稳步提升，但需关注互联网合作、酒店建设速度及支付监管等潜在风险。