20250424-中原证券-应流股份-603308.SH-2024年报点评_两机业务订单高速增长_核电低空经济业务有望进入长期景气通道_6页_356kb

应流股份(603308) 2024年报点评总结

核心内容

应流股份(603308)在2024年实现营业收入25.13亿元，同比增长4.21%，但归母净利润为2.86亿元，同比下降5.57%。公司拟向全体股东派发现金股利0.07元/股。整体来看，公司业绩保持稳定增长，但盈利能力略有下滑。

主要观点

• 两机业务订单高速增长：公司两机业务（航空发动机和燃气轮机）在2024年订单显著增长，尤其燃气轮机产品接单增幅达102.8%。公司在2025年一季度与赛峰集团、西门子能源等国际巨头签署战略供货协议，进一步巩固其在全球市场中的地位。
• 核电与低空经济业务前景可期：公司继续巩固在核电铸件领域的领先优势，全年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳。同时，公司深度布局低空经济航空发动机产业，完成YLWZ-300发动机整机装配与试车验证，并中标专项课题，显示其在该领域的技术实力和市场潜力。
• 毛利率和盈利能力小幅下滑：2024年公司毛利率为34.24%，同比下降1.93个百分点。各业务板块毛利率均有小幅下滑，主要受成本压力和市场竞争影响。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

• 营业收入：2024年为25.13亿元，同比增长4.21%。
• 归母净利润：2024年为2.86亿元，同比下降5.57%。
• 每股收益：2024年为0.42元。
• 市净率：2024年为2.82倍。
• 流通市值：130.37亿元。

分业务表现

1. 高温合金及精密铸钢件：实现营业收入14.69亿元，同比增长6.69%。
2. 核电及其他中大型铸钢件：实现营业收入6.42亿元，同比下滑5.32%。
3. 新型材料与装备：实现营业收入2.33亿元，同比增长4%。

毛利率变化

• 高温合金及精密铸钢件：毛利率36.7%，同比下降2.08个百分点。
• 核电及其他中大型铸钢件：毛利率31.63%，同比下降1.38个百分点。
• 新型材料与装备：毛利率31.56%，同比下降1.04个百分点。
• 国际业务：毛利率33.36%，同比下滑1.51个百分点。
• 国内业务：毛利率34.77%，同比下滑2.28个百分点。

盈利预测与估值

分析师首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示

1. 全球航空产业发展不及预期；
2. 核电项目需求不及预期；
3. 行业竞争加剧，毛利率下滑；
4. 原材料价格上涨波动；
5. 其他不可预料的国际市场风险。

投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

估值比率

业务布局

公司专注于高端零部件制造，产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核能核电、油气资源等高端装备领域。其核心技术包括特殊材质、特殊性能和复杂结构零部件的制造，尤其在核电和低空经济领域表现突出。

技术与市场优势

• 公司在“华龙一号”、“国和一号”等核电项目中担当关键零部件供应商；
• 深度参与低空经济航空发动机产业，完成多项技术验证和产品交付；
• 与翔飞航空签署战略合作协议，为ES1000大型无人机提供涡轮混合动力系统解决方案；
• 2024年起飞重量600公斤和1100公斤无人直升机完成环境任务演练和首飞实验，显示其在低空经济领域的技术实力和市场潜力。

总结

应流股份在2024年保持了稳定的营业收入增长，但归母净利润略有下降。两机业务订单增长显著，尤其是燃气轮机热端部件，显示出公司在航空和能源转型中的重要地位。核电业务和低空经济业务具备长期增长潜力，公司有望受益于行业景气度提升。尽管毛利率有所下滑，但公司技术优势和市场布局使其在行业竞争中保持领先地位。分析师首次给予“增持”评级，预计未来三年公司盈利能力将逐步提升，估值逐步下降，具备投资价值。