20240830-天风证券-应流股份-603308.SH-_两业两机_再上新台阶_低空经济打开成长空间_3页_762kb

应流股份（603308）半年报分析总结

一、公司概况

• 行业评级：机械设备/通用设备。
• 投资评级：买入（维持）。
• 当前股价：10.22元/股。

二、财务表现（2024年上半年）

1. 收入情况：

   • 营收1268亿元，同比大幅增长712%。
   • 扣除非经常性损益净利润增长1361%，但归母净利润同比下滑595%。
   • 单季度Q2营收环比下降85.6%，归母净利润环比大幅下滑。

2. 盈利能力：

   • 毛利率由34.37%降至33.37%，下降21.8个百分点。
   • 扣非归母净利润率提升至11.74%，显示核心业务盈利能力回升。

3. 费用情况：

   • 期间费用率为25.48%，同比上升12.3个百分点。

三、业务进展

1. "两机"业务：

   • 航空航天与燃气轮机叶片技术突破，透平叶片批量交付。
   • 航空发动机订单增加，LAEP系列机匣生产满负荷运行。

2. 核能核电业务：

   • 国家电站核准数量增加（2024年新增11台）。
   • 核一级电机支承件、杜瓦项目等关键技术取得进展。

3. 低空经济布局：

   • 发动机研发优化，氨燃料试验和混动包项目取得突破。
   • 预计年底前完成YLWZ-300发动机试车交付。

四、风险与展望

1. 下调盈利预测：

   • 2024-2026年归母净利润预测：398亿、479亿、599亿元（前值分别为420亿、524亿）。
   • 对应PE分别为1744倍、1448倍、1158倍，维持"买入"评级。

2. 风险提示：

   • 原材料价格波动、汇率风险、行业周期波动及在研项目进度不及预期。
   • 市场增长不确定性，尤其在低空经济领域。

五、分析师观点

• 公司处于业务结构调整与增长动能转换阶段。
• 建议关注低空经济与核能领域的长期潜力，但需警惕短期盈利波动风险。