20241031-中泰证券-应流股份-603308.SH-2024年三季报点评_合同负债新高_拟发行可转债提升两机及核能主业能力_4页_267kb

应流股份2024年三季报总结

核心内容

应流股份（603308.SH）发布2024年三季报，报告期营业收入和归母净利润分别同比增长5.72%和减少6.90%，但扣非归母净利润同比增长11.59%。公司正通过发行可转债募集资金不超过15亿元，用于提升两机及核能主业能力，展现出在关键领域持续发展的战略意图。

主要观点

• 业务拓展顺利：公司两机及核能业务取得显著进展，燃气轮机产品覆盖多种型号，航空发动机零部件供应稳定，核电铸件保持领先优势，同时拓展核能新材料及零部件领域。
• 研发投入加大：研发费用率同比增加0.13pct，显示公司对技术创新的重视。
• 合同负债创新高：截至2024年第三季度，合同负债达1.71亿元，较年初增长103.57%，表明在手订单充足，业务前景乐观。
• 积极实施产业链战略：通过技术突破和战略合作，公司进一步巩固在燃气轮机、航空发动机和核电领域的市场地位。
• 盈利预测调整：公司对2024-2026年的盈利预测进行了略微调整，营业收入和归母净利润预计持续增长，EPS和PE指标均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 收入增长：2024年前三季度收入增长13.5%，预计全年将继续保持增长趋势。
• 净利润变化：归母净利润同比增长21.7%，但销售净利率同比减少1.41pct。
• 毛利率：销售毛利率为33.89%，同比减少3.01pct。
• 费用情况：期间费用率为24.90%，同比增加0.15pct，其中财务费用率增加0.53pct。
• 资产负债情况：截至2024年第三季度，负债合计5,956百万元，资产负债率50.7%，流动比率1.4，速动比率0.7，显示公司偿债能力良好。
• 投资活动：投资活动现金流为-285百万元，资本支出为-281百万元，表明公司持续投入研发和生产。
• 融资活动：融资活动现金流为-179百万元，主要因股利及利息支付增加。

公司战略

• 拟发行可转债：公司计划发行不超过15亿元可转债，用于：
  1. 叶片机匣加工涂层项目，形成完整生产链。
  2. 先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，提升综合生产能力。
  3. 补流，以支持业务扩张。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 传统铸件和核电业务发展不及预期
• 燃气轮机国产化进度不及预期
• 新业务进展不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司两机业务受益于国产化推进，核能新材料及零部件业务受益于核电建设提速，积极实施价值链延伸和产业链战略，业绩有望持续增长。