20240904-国联证券-应流股份-603308.SH-扣非利润增长_两机_和核电业务高增_6页_1mb

应流股份（603308）半年度报告分析

报告要点：

核心业务亮点

1. 扣非利润大幅增长：应流股份2024年上半年实现营收1268亿元，同比增长71.2%；扣非归母净利润149亿元，同比增长1361%，产品高毛利及非经常性收益贡献显著。
2. 两机业务高增长：航空航天新材料及零部件业务营收增长1965%，燃气轮机叶片通过技术验收，航空发动机零部件为C919、C929供货，并获LAEP机匣订单。
3. 核电业务加速推进：2024年国家核准11台核电机组，公司核能新材料及零部件营收增长1839%，主泵泵壳保持行业优势，产品覆盖核岛和常规岛设备。

关键数据与估值

• 业绩预测：2024-2026年，营收预计分别为2878亿、3311亿、3621亿，同比增长193.4%-9.36%；归母净利润预测384亿、495亿、607亿，增速265.1%-22.65%。
• 估值调整：当前PE为174倍，同比2023年下降；EPS预测2024年0.57元，对应PE具备估值修复空间。

风险提示

1. 原材料（钢铁等）价格波动影响；
2. 核电建设计划延后；
3. 两机、核电市场竞争加剧。

总结

应流股份通过两机与核电战略业务发力，2024上半年在营收增长的同时实现高扣非利润释放。核电订单逐步落地叠加新机型突破，长期有望稳定受益行业政策支持。报告维持“增持”评级，建议把握估值修复窗口。