20240401-华创证券-中国国航-601111.SH-2023年报点评_2023年归母亏损10.5亿_Q4归母亏损18.4亿_7页

中国国航2023年报点评总结

公司财务表现

• 2023年：归母净利润亏损105亿元，亏损幅度改善337%（较22年同期亏损386亿元）。全年营收达1411亿元，同比增长1667%。
• 第四季度：归母净亏损184亿元，扣非亏损230亿元；营收达3562亿元，同比增长2296%。
• 非经常性收益：全年非经收益213亿元，同比增加157亿元，主要为处置资产收益及营业外收入。

经营评估

• 客运数据：2023年ASK（可用座位公里）同比增1642%，航空客运量指标恢复至疫情前73%（较19年下降81%）。
• 客座率：2023年全年、2023Q4客座率分别为73.2%、75.2%，同比大幅提升。

收益与成本

• 收益：2023年客公里收益同比下降40%，较19年同期增长141%。
• 成本：单位成本同比下降46.8%，但考虑到油价暴涨等因素，汇兑损失达104亿元。

未来展望

• 业绩预测：预计2024、2025、2026年分别实现归母净利73亿元、123亿元、155亿元。
• 目标估值：重申目标价为887元，对应2026年净利155亿元，PE为8倍。
• 投资建议：维持“强推”评级，认为价格机制基础年已定，未来盈利增长趋势可期。

风险提示

• 则主要包括宏观经济下行风险、油价与汇率大幅变动等影响。