20240401-华创证券-南方航空-600029.SH-2023年报点评_2023年归母亏损42亿元_Q4归母亏损55亿元_7页_942kb

南方航空（600029）2023年报总结

公司业绩

• 2023年净亏损：归母净亏损42亿元；第四季度亏损55亿元。
• 营收表现：全年营收15993亿元，同比增长837%；第四季度营收4044亿元，同比增长1393%。
• 国际航线：1-2月客运量同比增长显著，国际航线恢复至2019年同期的76.8%。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价703元，较当前559元有26%上涨空间。

财务数据

• 关键指标：归母净利润年亏损42亿元，预计2024-26年净利润为68亿、106亿、144亿元，对应PE为15、10、7倍。
• 成本控制：单位收益虽亏损，单位成本同比下降，显示成本控制取得成效。

投资风险

• 风险提示：经济下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值等风险因素。

投资建议

• 调整盈利预测：2024-26年归母净利润预测调整至68亿、106亿、144亿元。
• 估值逻辑：基于行业景气度，给予2025年12倍PE，对应市值1274亿元。

其他信息

• 业绩驱动：2024年春航季供需关系改善及国际线恢复将支撑价格上涨。
• 估值倍数：PE从24倍调整至15-10-7倍，PB维持稳定。