20220715-浙商证券-中国国航-601111.SH-中国国航2022年中报业绩预告点评_22H1预亏185-210亿元_关注国际线放开进程_3页_370kb

中国国航2022年中报业绩预告总结

核心内容概览

中国国航（601111）于2022年7月15日发布2022年中报业绩预告，预计2022年上半年公司归母净利润为-185亿元至-210亿元，扣非归母净利润为-186亿元至-213亿元。2022年第二季度归母净利润预计为-96亿元至-121亿元，较2021年同期亏损扩大。公司作为国内唯一载旗航司，主基地位于北京首都机场，拥有最优质的航线资源和公商务客群。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1归母净利润：预计为-185亿元至-210亿元，同比扩大117-142亿元。
• 2022Q2归母净利润：预计为-96亿元至-121亿元，同比扩大90-115亿元。
• 2021H1归母净利润：为-67.86亿元。
• 2022年每股收益：预计为-1.97元，较2021年-1.15元明显下滑。

2. 业绩下滑原因

• 疫情冲击：2022年第二季度，国内航线运力和出行需求大幅下滑，客座率同比下降15.1pct，恢复至2019年同期的75%。
• 油价上涨：4-6月航油进口完税价格同比分别上涨83%、96%、98%，成本压力显著。
• 汇率贬值：6月30日人民币较Q1末贬值约5.3%，较2021年底贬值约5.0%，影响公司收益。

3. 运力与经营数据

• 机队规模：截至2022年6月30日，公司拥有748架飞机，上半年引进3架，退出2架。
• ASK与RPK：2022H1，ASK同比-46.3%，RPK同比-54.1%；Q2分别为-64.6%和-71.8%。
• 国内航线：2022H1，国内航线ASK同比-47.1%，RPK同比-54.4%，恢复至2019年同期的52%和39%。

4. 盈利预测与估值

• 未来盈利预期：预计2023年和2024年公司归母净利润将显著回升，分别为3334亿元和15829亿元，2024年净利润同比增幅达374.76%。
• P/E估值：2022年预计P/E为5.23，2023年为44.91，2024年为9.46。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较大的业绩弹性，尤其是国际线放开后。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

风险提示

• 油价波动
• 汇率波动
• 地缘政治风险
• 疫情反复
• 突发事件

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场地位和业绩弹性，尤其是国际航线放开后。
• 建议投资者根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

联系方式

• 报告撰写人：李丹
• 执业证书编号：S1230520040003
• 联系电话：021-80108040
• 邮箱：lidan02@stocke.com.cn

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。