20220807-浙商证券-大消费行业周报_短期悲观预期影响估值_中长期消费韧性无忧_13页_1mb

大消费行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2022年8月7日，分析了当前大消费行业的市场表现与未来趋势，重点关注了消费资产估值、新兴消费、地产链、疫后修复以及猪周期等板块。报告指出，尽管短期存在悲观预期，但中长期消费韧性较强，优质消费资产已进入合理估值区间，具备投资价值。同时，市场对新兴消费、地产链、疫后修复等领域保持乐观，认为相关板块具备成长性和复苏潜力。

主要观点

1. 优质消费资产：估值合理，消费韧性无忧

• 白酒板块：优质白酒资产估值处于低位，具备长期投资价值。重点推荐茅台、五粮液、洋河、舍得、古井贡酒等公司，关注Q3中秋国庆动销和业绩兑现。
• 运动服饰：运动赛道景气度持续，龙头品牌增速好于大盘。推荐安踏、李宁、特步等，关注其渠道优化和产品力提升。
• 乳制品：必选消费属性强，新品表现良好。推荐伊利、蒙牛等，关注其终端动销和市场反应。
• 白电龙头：海尔智家具备阿尔法属性，中长期逻辑清晰。关注其渠道优化、产品升级和盈利能力修复。
• 休闲零食：板块机会仍存，推荐劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品等，关注其业绩超预期和调整后的投资价值。

2. 新兴消费：高成长性、高关注度

• 直播电商：东方甄选布局完善，GMV增长显著，有望从渠道商转型为品牌商。推荐新东方在线和星期六。
• 医美消费：需求恢复确定性强，关注医美终端投资价值。推荐朗姿股份、爱美客、华熙生物等。
• 化妆品：短期关注低估值+强供应链的二线标的，如鲁商发展。龙头品牌估值逐步到位，具备投资机会。
• 餐饮工业化：预制菜赛道前景广阔，推荐安井食品，关注其供应链和渠道优势。

3. 地产链：估值已反应悲观预期，龙头逻辑不变

• 家居：估值已包含最悲观预期，龙头表现稳健。推荐欧派家居、顾家家居等。
• 集成灶：行业成长红利仍在，亿田具备强阿尔法属性。关注其渠道改善和新品表现。
• 消费建材：7月修复偏弱，但龙头B端业务有望随着施工条件改善而复苏。推荐东方雨虹、伟星新材等。

4. 疫后修复：啤酒、珠宝修复超预期，餐食趋势不改

• 啤酒：青岛啤酒疫后恢复超预期，量价齐升，盈利改善显著。推荐青啤等。
• 黄金珠宝：7月增速环比加快，黄金优于镶嵌。关注周大福、中国黄金等。
• 新餐食：边际改善趋势明确，推荐海伦司、九毛九、奈雪的茶等，关注其费控和扩张策略。

5. 猪周期：新一轮猪价上涨在即，下跌是黄金买点

• 猪价趋势：供需双弱局面有望缓解，新一轮猪价上涨在即。推荐牧原股份、唐人神等具备成本优势的标的。

6. 优质制造：关注高景气赛道和α龙头

• 出口增长：7月出口数据超预期，但市场对下半年外需仍持悲观态度。推荐热泵、华利集团等具备成长性的细分赛道和龙头企业。

关键信息

• 住户存款：上半年国内住户存款达112.8万亿元，为中长期消费韧性提供支撑。
• 三亚静态管控：短期对消费和定价造成压力，但长期有助于估值修复。
• AMC救助房企：政策释放积极信号，关注地产链龙头复苏机会。
• 疫后消费复苏：啤酒、黄金珠宝、餐饮等领域复苏趋势明确，市场信心有望恢复。
• 猪价上涨预期：随着供需关系改善，新一轮猪价上涨即将来临，下跌时是布局时机。

风险提示

1. 疫情反复
2. 经济下行超预期
3. 地产政策继续收紧

投资建议

• 买入：优质消费资产、新兴消费、疫后修复相关企业
• 增持：具备成长潜力的龙头公司及高景气细分赛道
• 中性：部分行业存在不确定性，需谨慎评估
• 减持：受外部环境影响较大的企业

行业评级

• 看好：大消费行业整体表现优于沪深300指数
• 中性：部分子行业表现波动，需关注政策与市场变化
• 看淡：部分板块受外部环境影响较大，短期承压

投资者注意事项

• 投资决策应结合个人持仓结构与市场变化
• 不同机构采用不同评级体系，需独立判断
• 避免仅依赖投资评级做出决策

附录：相关报告与数据来源

• 资料来源：Wind，浙商证券研究所
• 分析师：马莉
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