20220807-广发期货-甲醇期货周报_多空交织甲醇震荡_中长期关注低多01机会_29页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容概述

本周甲醇期货市场呈现震荡走势，短期受供需因素影响，价格承压。中长期来看，随着煤制甲醇亏损缩小及进口货缩量，存在低多01合约的机会。整体来看，甲醇市场处于多空交织状态，需关注后续库存变化及需求端的边际改善。

主要观点

• 甲醇估值：整体估值略中低，煤制甲醇亏损有所改善，但下游MTO/P利润再度转负，对甲醇价格形成承压。
• 供应端：国内甲醇开工率有所回落，西北地区开工负荷下降明显。部分大装置如中天合创、鄂能化、宝丰等停车，但预计8月开工将有所回升。海外甲醇供应紧张有所缓解，伊朗运力问题可能有所改善，欧洲天然气紧张问题仍存。
• 库存情况：港口库存小幅上升，但整体仍低于2019-2020年同期水平。内陆库存压力不大，订单待发量处于正常区间。
• 利润变化：煤制甲醇利润亏损环比改善，但整体仍为负值；天然气及焦炉气制甲醇利润有所提升，分别达到+220元/吨和+20元/吨；传统下游开工有所提升，但部分装置仍处于亏损状态。
• 进出口：我国甲醇进口量环比下降，进口均价也有所下滑。太仓进口利润有所改善，但整体仍处于低位。海外甲醇供应紧张预计对进口量形成支撑。

关键信息

一、行情回顾

• 甲醇价格震荡偏弱，港口库存累库，但欧洲天然气紧张问题可能成为下半年炒作点。
• 国内煤炭价格受高温天气支撑，但后续预计逐步宽松。
• 截至8月5日夜盘主力合约收于2555元/吨。

二、甲醇产业链

• 原料：国内煤价受高温影响，化工用煤价格偏高，但后续可能回落。欧洲天然气紧张对甲醇供应形成压力。
• 供应：国内甲醇开工负荷下降，西北地区降幅较大。部分装置因利润问题停车，预计8月开工有所回升。关注内蒙久泰200万吨装置投产。
• 库存：港口库存环比上涨，内陆库存下降，整体库存压力不大。
• 利润：煤制甲醇利润亏损，但有所改善；天然气制甲醇利润走强；下游利润承压，部分装置亏损。
• 装置动态：部分甲醇制烯烃装置检修，整体产能利用率小幅下降；部分传统下游装置恢复运行，如醋酸、MTBE等。

三、甲醇进出口及外盘

• 海外供应：伊朗甲醇装置停车较多，运力问题持续，预计影响至年底。欧洲部分装置重启，但负荷不高。东南亚部分装置恢复缓慢。
• 进口情况：我国甲醇进口量环比下降，进口均价下滑。太仓进口利润改善，但同比仍处于低位。
• 价差分析：海外甲醇价格与我国价差存在波动，关注东南亚、美湾及鹿特丹等地价差变化。

四、甲醇库存

• 港口库存：截至8月4日，港口库存为114.4万吨，环比上升2.01%。
• 内陆库存：截至8月3日，内陆样本企业库存为40.54万吨，环比下降4.39%；订单待发量上升，显示需求端有所好转。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源预估在31.2万吨附近，进口船货到港量增加，但公共仓储到港量有限。

周期策略建议

• 短期策略：震荡，建议观望，等待企稳后再做多01合约。
• 中长期策略：逢回调做多01合约，关注国内煤制甲醇利润改善及进口货缩量带来的支撑。

总结

甲醇市场本周呈现震荡格局，短期承压，但中长期仍存在低多机会。供应端煤制甲醇开工率下降，但部分装置恢复运行，预计8月开工有所回升。库存方面，港口库存小幅上升，内陆库存下降，整体库存压力不大。需求端传统下游有所好转，但甲醇制烯烃利润承压，部分装置亏损。进口方面，甲醇进口量下降，但太仓进口利润有所改善。建议投资者关注中长期走势，逢回调布局01合约。