20220423-西南证券-医药行业周报_医药短期非理性悲观_中长期可以加倍乐观_40页_4mb

医药行业短期非理性悲观，中长期可加倍乐观总结

核心内容概述

当前医药行业面临短期非理性悲观，但中长期来看基本面稳健，具备投资价值。医药生物指数本周下跌7.34%，跑输沪深300指数3.15个百分点，行业排名28。自2022年初以来，医药行业下跌22.42%，跑输沪深300指数3.65个百分点，行业排名23。医药行业估值水平（PE-TTM）为25.5倍，相对全部A股溢价率88%（-9pp），相对剔除银行后全部A股溢价率44%（-5.6pp），相对沪深300溢价率127%（-12.6pp）。本周无子行业上涨，医院涨幅最大为-3%，线下药店为-4.7%，化学制剂为-6.2%。年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，下跌约8.4%。

主要观点

1. 短期非理性下跌：在疫情严峻、外围加息缩表、人民币贬值和宏观经济承压的背景下，医药板块短期面临非理性下跌。
2. 估值低位：经过近一年回调，医药板块估值已处于历史低位（PE-TTM为26倍），基金持仓亦较低。
3. 业绩底预期：预计22Q1、Q2将迎来业绩底，三四季度有望改善，中长期基本面稳健。
4. 建议加配后疫情品种：如常规诊疗服务和医疗新基建相关赛道，包括医疗服务和医疗设备板块龙头。
5. 关注三大方向：
   • 中药板块：如片仔癀、云南白药、同仁堂。
   • 供应链自主可控：如制药设备耗材领域。
   • 低估值且具成长性小盘股。

关键信息

投资组合建议

• 稳健组合：

  • 迈瑞医疗(300760)
  • 药明康德(603259)
  • 智飞生物(300122)
  • 片仔癀(600436)
  • 云南白药(000538)
  • 同仁堂(600085)
  • 爱美客(300896)
  • 恒瑞医药(600276)

• 弹性组合：

  • 太极集团(600129)
  • 寿仙谷(603896)
  • 华润三九(000999)
  • 佐力药业(300181)
  • 中新药业(600329)
  • 楚天科技(300358)
  • 健麾信息(605186)
  • 润达医疗(603108)

行业表现

• 本周医药生物指数下跌7.34%，跑输沪深300指数3.15个百分点。
• 年初至今医药行业下跌22.42%，跑输沪深300指数3.65个百分点。
• 医药子行业全部下跌，其中医院跌幅最小（-3%），线下药店（-4.7%），化学制剂（-6.2%）。

资金流向

• 陆港通：
  • 持仓前五：泰格医药、益丰药房、山东药玻、金域医学、艾德生物。
  • 增持前五：泰格医药、益丰药房、山东药玻、金域医学、艾德生物。
  • 减持前五：迪瑞医疗、桂林三金、誉衡药业、国际医学、奥美医疗。
• 南向资金：合计买入18.23亿元，其中港股通（沪）净买入8.16亿元，港股通（深）净买入10.07亿元。
• 北向资金：合计买入4.45亿元，其中沪港通净卖出13.28亿元，深港通净买入17.73亿元。

融资融券情况

• 融资买入前五：沃森生物、华润双鹤、以岭药业、中国医药、拓新药业。
• 融券卖出前五：沃森生物、君实生物-U、万孚生物、复星医药、拓新药业。

股东大会信息

• 截至2022年4月22日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共125家。
• 下周（2022/04/25-2022/04/29）将有27家公司召开股东大会。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

政策与市场动态

• 新冠疫苗逐渐获批，接种仍需持续推进。
• 突变株对基础免疫保护力较低，但各技术路线加强免疫效果均较好。
• 审批及新药上市、研发进展、企业动态等均对市场有影响。

数据支持

• 行业估值水平走势、溢价率变化、个股涨跌幅、资金流向、融资融券数据等均通过Wind和西南证券整理。

总结

医药行业短期面临非理性下跌，但中长期基本面稳健，估值处于历史低位，基金持仓较低。建议投资者关注中药板块、供应链自主可控领域和低估值成长性小盘股。同时，可加配后疫情品种，如常规诊疗服务和医疗新基建相关赛道。市场资金流向和融资融券情况显示医药板块整体表现不佳，但部分公司如迈瑞医疗、药明康德等表现较好。风险提示包括药品降价、医改政策执行进度和研发失败等。