20170508-光大证券-环保行业周报_关注土壤修复中长期布局机会_13页_1mb

报告摘要

土壤修复与环保行业周报总结

核心内容概述

本周环保板块整体回调，但水处理及固废子领域表现较好，与16年年报及17年一季报业绩增速排前两位的正是水处理和固废领域。分析师认为，水环境板块受益于“制度+技术+商业模式”三要素齐备，具备确定性机会。同时，土壤修复行业正从政策预期炒作的第一阶段过渡到需求加速带来的订单增长第二阶段，是中长期布局的好时机。

主要观点

环保板块：
- 雄安概念整固，次新股分化，但水处理及固废表现相对较好。
- 2017年被视为土壤修复行业的重要临界点，政策和资金支持逐步落地。
- 土壤修复行业进入第二阶段，建议积极布局。
公用事业板块：
- 煤价下行改善火电盈利，电力行业改革三重奏（供给侧改革+国企改革+电力体制改革）带来投资机会。
- 建议关注火电板块，特别是估值较低、业绩有改善空间的龙头企业。

关键信息

1. 政策端

《土壤污染防治法》：预计2017年二、三季度一审，将对土壤污染防治的基本制度、预防保护、管控和修复等方面做出规定。
《土十条》：2016年出台，2017年底前需完成全国土壤环境质量国控监测点位设置。
《污染地块土壤环境管理办法》：自2017年7月1日起实施，强调“谁污染、谁治理”原则，建立污染地块信息系统平台，采取终身责任制。
环保部与地方政府责任：环保部陈部长强调，要与各省（市、区）政府签订土壤污染防治目标责任书，并指导138个重金属污染防治重点区域制定综合治理方案。

2. 资金端

中央财政投入：2015-2017年土壤污染防治投入分别为37.01亿元、90.9亿元、112亿元，增速高于大气和水。
资金拉动：中央财政资金起到示范杠杆作用，将带动地方及社会资本投入，推动行业需求释放。

3. 估值端

行业估值：自2015年《土十条》出台后，个股估值曾一度给予70-100倍溢价，但随着政策落地，目前对应17年动态PE在30-40倍区间。
投资建议：推荐博世科、永清环保，关注鸿达兴业，认为其处于行业需求加速阶段，具备投资价值。

4. 电力行业改革

电力体制改革：多地发布售电企业参与电力市场指导意见，如内蒙古、湖北、山西、重庆等。
电力供给侧改革：2017年第一季度光伏发电新增装机721万千瓦，其中分布式光伏增速显著，弃光限电问题有所缓解，但部分省份如新疆弃光率仍较高。
改革影响：电力行业改革三重奏（供给侧改革+国企改革+电力体制改革）将推动电力行业基本面改善。

投资组合建议

环保板块：推荐公司包括博世科、神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境。
公用事业板块：推荐公司包括三峡水利、涪陵电力，建议关注华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等龙头火电公司。

公司动态

国祯环保：联合中标沭阳县乡镇污水处理工程，中标价2.21亿元。
中国天楹：启东市生活垃圾焚烧发电项目扩建获得批准，投资3.6亿元。
永清环保：聘任孙一凡先生担任副总经理。
天翔环境：中标凉州区城区污水处理厂污泥无害化处理工程，投资7241.85万元。
韶能股份：对部分资产计提减值准备，金额为3078.56万元。
福能股份：获准建设莆田平海湾海上风电场F区项目。
天富能源：中标三个信息化项目，合计金额3843.23万元。
新疆能源：发布2016年度权益分派方案，每10股派发0.32元。
启迪桑德：获准建设多个项目，2017年EPS预计为2.11元，动态PE为34.5倍。

行业与市场数据

板块走势：2017年环保板块指数下跌1.46%，公用事业板块下跌2.16%，沪深300指数下跌1.66%，创业板指数下跌1.76%。
个股表现：水务板块涨幅前列的包括津膜科技（+46.4%）、联泰环保（+19.8%）等。

估值与评级

证券代码	公司名称	流通A(百万)	当前股价	目标价	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A P/E	16E P/E	17E P/E	15A P/B	16E P/B	17E P/B	投资评级
002573	清新环境	1065	22.22	24.33	0.48	0.70	0.97	45.5	30.9	22.3	7.98	6.53	5.23	买入
300072	三聚环保	906	38.10	64.80	0.69	1.35	2.16	90.8	46.1	28.8	15.86	11.86	8.33	买入
300332	天壕环境	633	11.19	12.25	0.16	0.25	0.35	75.2	47.1	33.1	4.68	3.69	2.82	买入
300362	天翔环境	301	18.14	27.50	0.11	0.34	0.55	197.7	64.2	39.2	5.77	5.30	6.23	买入
300422	博世科	70	42.38	50.40	0.30	0.44	1.12	153.6	105.3	41.4	17.89	6.62	5.52	买入
603588	高能环境	243	17.16	35.00	0.32	0.48	1.24	103.8	68.9	26.8	6.08	5.47	4.51	买入
300156	神雾环保	720	33.01	46.50	0.18	0.70	1.27	197.1	50.6	27.9	20.42	14.17	9.65	买入
300187	永清环保	595	12.01	19.30	0.17	0.33	0.41	73.8	39.4	31.6	6.30	5.28	4.60	买入
300056	三维丝	251	14.11	22.12	0.18	0.50	0.79	96.9	34.3	21.9	8.99	3.80	3.34	买入
000820	神雾节能	221	40.22	51.00	0.02	0.51	1.08	2375.4	83.8	39.5	103.37	7.10	6.03	买入
000967	启迪桑德	847	35.40	40.00	1.09	1.58	2.11	34.5	23.7	17.8	5.23	4.24	3.47	买入
000967	盈峰环境	445	15.02	17.50	0.15	0.34	0.50	106.7	48.1	33.0	3.56	3.33	2.68	买入

行业评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性。

特别说明

分析师声明：报告内容反映分析师个人观点，不构成任何投资建议。
免责声明：本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

2017年是土壤修复行业的重要临界点，政策与资金支持逐步落地，行业估值处于历史低位，进入需求加速阶段，是中长期布局的良机。环保板块中，水处理及固废表现较好，推荐博世科、永清环保等公司。电力行业改革和供给侧改革持续推进，火电板块盈利改善，建议关注龙头企业。行业评级体系明确，投资者应根据自身情况审慎决策。

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