20210427-安信证券-斯达半导-603290.SH-行业景气持续_IGBT龙头业绩超预期_5页_979kb

斯达半导（603290.SH）总结

核心内容

斯达半导（603290.SH）在2021年第一季度取得了显著业绩增长，成为IGBT行业的领军企业之一。

业绩表现

• 营业收入：2021年第一季度实现营收3.25亿元，同比增长135.70%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.75亿元，同比增长177.23%，创历史新高。
• 毛利率：一季度毛利率为34.20%，同比提升3.3个百分点，环比提升5.3个百分点。
• 净利润率：净利润率达到了23.17%，同比增长3.53个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率均有所下降，其中管理费用率同比下降2.78个百分点。

财务预测

根据安信证券研究中心的预测，斯达半导未来三年的财务表现如下：

估值指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标收益：预计未来三年的投资收益率将领先沪深300指数。

风险提示

• 募投项目不及预期的风险。
• 国产替代不及预期的风险。
• IGBT市场竞争加剧的风险。

主要观点

• 斯达半导在2021年第一季度表现出强劲的增长势头，归母净利润创历史新高，显示公司盈利能力显著提升。
• IGBT行业景气度持续上升，公司凭借较强的议价能力在行业上涨潮中受益。
• 公司在新能源汽车、光伏等领域有显著的市场拓展，特别是在车规级SiC模块方面获得多个知名客户的定点，为未来几年的销售增长提供动力。
• 通过定增积极扩张芯片制造产能，有助于解决功率半导体晶圆代工供需失衡的问题。
• 财务指标显示公司成长性良好，净利润率和ROIC均持续提升，表明公司运营效率和盈利能力不断优化。

关键信息

• 主要产品：IGBT模块、SiC模块。
• 市场拓展：新能源汽车、光伏、燃油车微混系统。
• 财务指标：
  • 营业收入增长率：2021E为34.0%，2022E为32.5%，2023E为26.2%。
  • 净利润率：2021E为23.2%，2022E为24.4%，2023E为24.9%。
  • ROIC：2021E为32.1%，2022E为45.4%，2023E为50.8%。
• 股价表现：2021年4月27日股价为199.55元，12个月价格区间为114.90元至298.50元。
• 总市值：31,928.00百万元，流通市值为15,755.92百万元。
• 分析师：马良、薛辉蓉。

总结

斯达半导在2021年第一季度业绩超预期，受益于IGBT行业高景气度，毛利率和净利润率均显著提升。公司积极拓展新能源汽车和光伏市场，SiC模块获得多家知名客户的定点，有望在未来几年内持续推动销售增长。通过定增建设产能，公司进一步巩固其在功率半导体领域的地位。财务预测显示公司未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入-A”投资评级，但需警惕募投项目不及预期、国产替代不及预期及市场竞争加剧等风险。