通信行业月报：新基建成经济复苏驱动力，运营商开始大规模设备招标集采-20200319-中原证券-14页_1mb

通信行业月报总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师唐俊男撰写，发布于2020年3月19日，旨在分析通信行业2月份的市场表现及未来投资方向。报告指出，通信板块整体表现良好，涨幅显著，且在30个中信一级行业中排名第三。随着新基建政策的推动，通信行业被继续看好，投资评级为“强于大市”。

主要观点

• 行业表现良好：2020年2月，通信（中信）板块指数同比上涨9.01%，跑赢沪深300指数（-1.59%）及创业板指数（7.46%）。
• 5G新基建成为焦点：尽管短期受疫情影响，5G基建进度有所放缓，但长期来看，其产业链仍有向好逻辑。
• 通信子板块分化明显：系统设备、增值服务、通信终端及配件板块涨幅超过10%，而其他通信设备板块表现较差。
• 个股表现两极分化：部分个股如会畅通讯、博创科技涨幅显著，而*ST信威、工业富联等则跌幅较大。
• 运营商用户下滑：2020年1月，中国移动和中国电信首次出现移动用户净减少，反映出行业竞争加剧。
• TMT固定资产投资下降：2020年1-2月，TMT行业固定资产投资同比下降44%，但随着疫情好转和政策支持，预计将逐步复苏。

关键信息

通信行业数据

• 电信业务收入：2019年电信业务收入累计完成1.31万亿元，同比增长0.8%；电信业务总量1.74万亿元，同比增长18.5%。
• 固定数据及互联网业务：2019年收入2175亿元，同比增长5.1%，占比提升至16.6%。
• 移动数据及互联网业务：2019年收入6082亿元，同比增长1.5%。
• 移动互联网流量：2019年移动互联网接入流量消费达1220亿GB，同比增长71.6%；月户均流量（DOU）达7.82GB/户/月，为上年的1.69倍。
• 固定资产投资：2019年三家基础电信企业及中国铁塔共完成固定资产投资同比增长4.7%，其中移动通信投资占比47.3%。

行业要闻

• 政策支持：国家发改委推动物联网、5G等与物流深度融合；中央政治局强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。
• 5G建设加速：中国移动、中国电信、中国联通相继启动大规模5G设备集采，计划提前完成全年基站建设目标。
• 中国广电5G整合：全国一网组建，将加快有限电视网络整合，推动5G业务发展。
• OPPO专利实力提升：OPPO加入Avanci专利许可平台，位列国内企业第二，仅次于华为和中兴。
• 物联网发展：中国移动采购56万张物联网SIM卡，推动大连接业务发展；泰雷兹、微软、Arduino合作开发安全物联网解决方案。

投资主线

• 5G基建：作为新基建的重要组成部分，5G将推动经济增长和科技竞争，运营商大规模集采带动产业链发展。
• 光模块：光迅科技（增持）、华工科技（未评级）值得关注。
• 云计算及IDC：光环新网（买入）是重点标的。
• 终端射频：信维通信（增持）、立讯精密（未评级）是关注对象。

重点公司估值

风险提示

• 新基建建设进展不及预期；
• 运营商5G资本开支不及预期；
• 疫情对全球经济的负面影响；
• 系统性风险。

投资评级说明

• 强于大市：行业指数未来6个月相对大盘涨幅超过10%；
• 同步大市：行业指数未来6个月相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：行业指数未来6个月相对大盘跌幅超过10%；
• 公司评级：
  • 买入：公司未来6个月相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：公司未来6个月相对大盘涨幅在5%至15%之间；
  • 观望：公司未来6个月相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 卖出：公司未来6个月相对大盘跌幅超过5%。

图表目录

• 图1：通信指数2月份表现
• 图2：中信各一级行业板块2月行情表现
• 图3：通信子板块2月行情表现
• 图4：2015-2019年电信业务收入增长情况
• 图5：2015-2019年固定数据及互联网业务收入及增速
• 图6：2015-2019年移动数据及互联网业务收入及增速
• 图7：2015-2019年移动互联网流量及月DOU增长情况
• 图8：国内手机市场19年-20年出货量情况
• 图9：2019年计算机、通信和其他电子设备固定资产投资情况
• 图10：通信板块与大盘PE（TTM，剔除负值）对比

结论

通信行业在2020年2月表现出强劲上涨趋势，受益于5G新基建政策的推动，未来有望成为经济复苏和科技竞争的重要驱动力。重点应关注光模块、云计算及IDC、终端射频等细分领域，以及具备技术实力和政策支持的龙头企业。尽管面临一定的市场和政策风险，但整体估值仍处于较低区间，通信行业仍被看好。