通信行业月报：运营商移动用户大幅缩水，政策持续加码5G基建-20200410-中原证券-13页_980kb

通信行业月报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师唐俊男撰写，研究助理朱宇澎协助，分析了2020年3月通信行业表现及未来投资方向，重点指出通信行业在短期受疫情影响，但长期仍受益于国家政策支持和5G基建推进。

主要观点

• 通信板块在2020年3月表现较弱，跌幅为11.12%，跑输沪深300指数（-6.44%）。
• 行业整体估值处于历史低位，PE（TTM）为33.09倍，低于近五年均值46.4倍。
• 尽管受疫情影响，通信行业仍具备较强的复苏潜力，继续给予“强于大市”评级。
• 5G基建和IDC是当前通信行业的投资主线，预计5G网络建设将带动主设备商、光模块、云计算等细分领域的需求增长。

关键信息

1. 行业市场回顾

• 2020年3月通信（中信）板块指数同比下跌11.12%，在30个中信一级行业中排名第28位。
• 仅有网络规划设计和工程施工、线缆、网络覆盖优化与运维版块上涨，其余子板块均下跌。
• 个股方面，116支个股中32支上涨，84支下跌。万马科技、中通国脉、中富通、*ST信通、国脉科技涨幅居前；会畅通讯、有方科技、信维通信、博创科技、移远通信跌幅居前。

2. 运营商数据

• 中国移动：2月移动用户净减725.4万户，4G用户净减1247.4万户，5G套餐用户净增866.3万户，累计达1539.9万户。
• 中国联通：2月移动用户净减660.1万户，4G用户净减267.1万户，固网宽带用户净增19.1万户。
• 中国电信：2月移动用户净减560万户，固网宽带用户净减81万户，5G套餐用户累计达1073万户。
• 三家运营商合计损失1945.5万用户，主要受疫情影响、多卡用户需求下降、存量市场竞争激烈等因素影响。
• 2020年三大运营商资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65%，其中5G相关投资预算达1803亿元，同比增幅达338%。

3. TMT行业数据

• 2020年1-2月，计算机、通信和其他电子设备行业累计营收11825亿元，同比下降14.7%。
• 利润总额同比下降87%，显示出行业受疫情影响较大。
• 营业费用、财务费用、管理费用均同比下降，但降幅小于营收。

4. 行业要闻

• 政策支持：工信部发布多项政策，推动5G加快部署，包括调整700MHz频段规划、加快5G基站建设、组建5G消息白皮书等。
• 5G进展：中国移动完成5G SA核心网设备集采，华为、中兴、爱立信入围；5G消息白皮书发布，开启5G消息生态建设；中国移动5G二期无线设备集采中，华为和中兴占据主要份额，诺基亚出局。
• 行业格局：5G建设进入白热化阶段，国内厂商份额进一步扩大，5G通信设备国产替代趋势明显。

5. 投资主线与重点标的

• 投资主线：以5G组网建设和IDC为主的新基建板块。
• 重点公司：
  • 主设备商：中兴通讯（增持）
  • 光模块：光迅科技（增持）、华工科技（未评级）、天孚通信（未评级）
  • 云计算及IDC：光环新网（买入）、星网锐捷（增持）
  • 终端射频：信维通信（增持）

6. 风险提示

• 新基建建设进展不及预期
• 运营商5G资本开支不及预期
• 疫情对全球经济的影响
• 系统性风险

总结

通信行业在2020年3月受疫情影响较大，整体表现疲软，但行业估值处于低位，具备复苏潜力。国家对5G和新基建的政策支持显著，运营商大规模设备招标推动行业增长。未来重点应关注5G组网建设、IDC等细分领域，其中中兴通讯、光迅科技、光环新网、星网锐捷、信维通信等公司被重点推荐。然而，仍需警惕新基建进展、5G资本开支、全球经济风险和系统性风险。