20200410-中原证券-通信行业月报_运营商移动用户大幅缩水_政策持续加码5G基建_13页_978kb

通信行业月报总结

核心内容

本报告为2020年4月通信行业月报，主要分析了通信行业在3月份的市场表现、行业数据、政策动向、5G发展情况及投资评级。

主要观点

• 市场表现：2020年3月，通信（中信）板块指数同比下跌11.12%，跑输沪深300指数（-6.44%）及中小板、创业板指数。板块整体表现走弱，仅有网络规划设计和工程施工、线缆、网络覆盖优化与运维版块上涨。
• 个股表现：通信板块中，116支个股32支上涨，84支下跌。万马科技、中通国脉等个股涨幅较大，而会畅通讯、信维通信等跌幅居前。
• 运营商用户与收入：2月份，中国移动、电信、联通合计损失1945.5万用户，但电信业务收入同比增长1.5%，DOU（户均流量）达到8.88GB，创近12个月新高。
• 5G建设进展：2020年三大运营商资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65%，其中5G相关投资预算达1803亿元，占比超过50%。5G基站建设已进入招标和建设阶段，中国移动5G SA核心网设备集采结果公布，华为、中兴、爱立信入围。
• 政策支持：工信部发布多项政策推动5G建设，包括调整700MHz频段规划、加快5G设备型号核准、发布《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》等，表明国家对5G新基建的重视。
• TMT行业受疫情影响：2020年1-2月，计算机、通信和其他电子设备行业营业收入同比下降14.7%，利润总额下降87%。

关键信息

通信板块表现

• 3月通信板块指数下跌11.12%，排名30个中信一级行业第28位。
• 通信板块PE为33.09倍，低于近五年均值46.4倍，估值处于较低水平。
• 行业短期承压，但政策加码和新基建推动下，预计未来将受益于经济复苏。

运营商用户与收入

• 中国移动2月移动用户净减725.4万户，4G用户净减1247.4万户，5G套餐用户净增866.3万户。
• 中国联通2月移动用户净减660.1万户，固网宽带用户净增19.1万户。
• 中国电信2月移动用户净减560万户，固网宽带用户净减81万户。
• 2020年1-2月，电信业务收入累计完成2242亿元，同比增长1.5%。

5G建设与政策

• 工信部预计2020年底全国5G基站数超过60万个，实现地级市室外连续覆盖。
• 中国移动5G SA核心网设备集采中，华为、中兴、爱立信入围，招标金额约100亿元。
• 中国移动与广电正沟通合作，未来5G市场或形成“2+2”竞争格局。

投资评级

• 通信行业维持“强于大市”投资评级。
• 重点公司投资评级如下：
  • 中兴通讯：增持
  • 光迅科技：增持
  • 光环新网：买入
  • 星网锐捷：增持
  • 信维通信：增持

重点关注领域

• 5G组网建设：运营商大规模设备招标集采，主设备商受益，带动上游产业链如光模块、基站射频等需求增长。
• IDC（数据中心）：5G网络建设拉动数据中心及其相关产业链需求，重点关注云计算及IDC领域。
• 光模块：光迅科技、华工科技、天孚通信等公司为行业重点。
• 终端射频：信维通信、立讯精密等公司为行业重点。

风险提示

• 新基建建设进展不及预期；
• 运营商5G资本开支不及预期；
• 疫情对全球经济的影响；
• 系统性风险。

投资主线

• 5G组网建设：推动行业复苏，关注主设备商及上游产业链；
• IDC：5G网络建设带动数据中心需求增长，重点关注云计算及IDC相关企业。

重点公司估值表