通信行业：_运营商盈利复苏展现，招标集采进行时-20210328-华泰证券-18页_798kb

运营商盈利复苏与行业趋势分析总结

核心内容概述

2021年3月，中国三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）盈利复苏趋势明显，移动业务回暖与toB业务快速拓展成为主要驱动力。此外，5G用户渗透率提升、产业互联网业务增长以及运营商集采结果公布，进一步推动行业向好发展。文档重点分析了运营商财务表现、5G建设进展、产业链动向及重点公司投资价值。

主要观点

1. 运营商盈利复苏：

   • 2020年，三大运营商总营收分别同比增长 $3.0% / 4.7% / 4.3%$，净利润分别同比增长 $1.1% / 1.6% / 10.3%$。
   • 中国移动、中国电信净利润同比增速较2019年实现转正，盈利复苏趋势持续。
   • 2021年1-2月电信业务收入同比增长 $5.8%$，新兴业务收入增长 $28.9%$，在电信业务收入中占比提升至 $15.3%$。

2. 移动ARPU改善：

   • 2020年，中国移动、中国电信移动ARPU同比降幅收窄，中国联通实现同比转正。
   • 随着5G用户渗透率提升，移动业务营收回暖，预计未来ARPU将保持改善态势。

3. 5G用户及渗透率：

   • 截至2021年2月底，三大运营商5G用户合计达3.61亿户，渗透率约为 $22.6%$。
   • 中国移动、中国电信、中国联通5G用户渗透率分别为 $18.5%$、$29.3%$、$27.6%$。

4. 运营商资本开支：

   • 2021年三大运营商资本开支预计温和上涨，合计为3,406亿元，同比增长 $2.3%$。
   • 5G相关资本开支为1,847亿元，同比增长 $4.9%$，其中中国移动、中国电信、中国联通分别为1,100/397/350亿元。

5. 集采进展：

   • 中国移动SPN设备新建集采中，华为、中兴通讯、烽火通信分别获得 $41.40%$、$36.48%$、$22.12%$ 的份额，集采规模约为23.51亿元。
   • 中国联通移动核心网集采中，华为、中兴通讯、诺基亚贝尔中标，投标总价分别为18.6亿元、14.9亿元、19.2亿元。

6. 产业互联网业务增长：

   • 中国移动DICT业务收入达435亿元，同比增长 $66.5%$，其中IDC业务收入162亿元，同比增长 $55.4%$，移动云收入92亿元，同比增长 $353.8%$。
   • 中国电信产业数字化业务收入达840亿元，同比增长 $9.7%$，其中IDC业务收入280亿元，同比增长 $10.1%$。
   • 中国联通产业互联网业务收入427亿元，同比增长 $30%$，其中IDC及云计算业务收入234亿元，同比增长 $26%$。

7. 重点公司推荐：

   • 重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。
   • 投资策略：建议关注长期趋势向好、龙头地位突出、经营边际改善、PEG<1的个股。

关键信息

• 5G发展：5G用户渗透率提升推动移动ARPU改善，运营商资本开支温和增长，5G投资持续。
• 集采趋势：运营商集采持续推进，华为、中兴、烽火等企业获得重要市场份额。
• 产业互联网：IDC、云计算、物联网等新兴业务增长迅速，有望成为未来收入增长的主要驱动力。
• 风险提示：中美贸易摩擦、全球新型肺炎、云厂商资本开支不及预期、5G发展不及预期。
• 行业走势：通信板块、创业板、沪深300市盈率（历史TTM_整体法）走势显示通信板块表现优于其他市场。
• 公司动态：重点公司如中兴通讯、特发信息、紫光股份等发布多项公告，涉及集采、债券发行、业绩预告等。

重点公司一览

总结

文档指出，2020年中国三大运营商盈利复苏态势明显，主要得益于政企及家庭业务的拓展和5G用户渗透率的提升。运营商资本开支温和增长，5G建设持续推进，预计2021年5G相关投资将同比增长 $4.9%$。此外，运营商集采持续推进，华为、中兴、烽火等企业中标，显示出其在行业中的重要地位。产业互联网业务快速增长，尤其是IDC、云计算、物联网等，成为未来收入增长的主引擎。重点公司如中国移动、中国电信、中国联通、移远通信、亿联网络等表现突出，被重点推荐。文档还提到部分公司公告动态，如中兴通讯、特发信息、紫光股份等，显示出行业内的活跃态势和投资机会。整体来看，运营商盈利复苏趋势可期，行业重估值得期待。