20171030-华安证券-医药生物行业周报_鼓励创新政策延续_关注创新与龙头_22页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年10月30日，对医药生物行业进行了全面分析，提出“增持”评级，并建议关注创新药研发、行业龙头、高增长企业以及政策导向的子行业。整体来看，行业政策环境趋于鼓励创新和加强事后监管，行业进入新常态，预计增速保持在10%-15%。

主要观点

1. 鼓励创新政策延续

   • 国家食药监总局发布《药品管理法》修正案征求意见稿，取消GMP、GSP认证，实行备案管理，加快临床试验审批，鼓励创新药研发。
   • 强化事后监管，推动药品质量提升和行业集中度提高。

2. 关注创新与龙头

   • 创新药研发：推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业等处于国内研发前列的公司。
   • 医药商业：推荐连锁药店龙头益丰药房、一心堂，以及处方外流趋势下的商业龙头上海医药。
   • 生物医药：推荐安科生物（生长激素与精准医疗龙头）、泰格医药（临床CRO龙头）。
   • 医疗服务：推荐迪安诊断、万东医疗等第三方检测和影像中心。
   • 医药流通：推荐具有渠道优势的全国或区域龙头，如九州通、国药一致、上海医药等。

3. 精准医疗成为未来发展方向

   • 靶向药物、免疫治疗、CAR-T细胞疗法等在肿瘤、糖尿病、心血管疾病等领域取得突破，推荐安科生物等全面布局精准医疗的企业。

关键信息

行业估值与溢价率

• 截至2017年10月27日，申万医药生物行业市盈率（TTM）为38.76倍，接近历史平均。
• 相对于沪深300的14.15倍PE，溢价率为173.92%，有所回落。
• 子板块估值差异明显：医疗服务（76倍）、医疗器械（58倍）、生物制品（50倍）估值较高；医药商业、中药估值较低（26-33倍）。

上周市场表现

• 上证综指涨幅1.13%，SW医药生物指数涨幅1.88%，排名第9，跑输沪深300。
• 化学原料药、生物制品、化学制剂涨幅较高，分别为3.28%、2.62%、2.30%；医疗器械涨幅最低，仅0.03%。

上市公司重要公告

• 财务报告：多家公司发布三季报，如华东医药、爱尔眼科、康弘药业等业绩高增长；部分公司如海正药业、健康元等也表现良好。
• 增发与重组：如博雅生物收购广东复大医药，康美药业设立智慧药房等。
• 员工激励：千红制药、康美药业等公司推出股权激励计划。
• 批件与认证：科伦药业、复星医药、安科生物等获得临床试验批件或专利证书。
• 增减持与解禁：部分公司股东进行减持，如双鹭药业、常山药业等；也有增持情况，如方盛制药。

风险提示

1. 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在政策调整带来的不确定性。
2. 系统性风险：股市整体波动可能对医药生物行业造成影响。

投资建议

• 创新药研发：关注恒瑞医药、复星医药、康弘药业等国内研发领先企业。
• 处方药龙头：推荐华东医药、济川医药、丽珠集团等。
• 连锁药店：推荐益丰药房、一心堂等。
• 精准医疗：推荐安科生物，其在基因检测、液体活检、溶瘤病毒、PD-1、CAR-T等方面布局全面。
• 仿制药一致性评价：推荐泰格医药、华海药业、山河药辅等。
• 中药配方颗粒：推荐华润三九，试点企业限制有望放开，市场规模扩大。
• 医疗器械：推荐鱼跃医疗、乐普医疗等，关注家用医疗器械市场。
• 医药流通：关注上海医药、九州通、国药一致等。

行业动态

• 政策更新：CFDA发布药品管理法修正案，科技部优化人类遗传资源审评流程，FDA批准GSK带状疱疹疫苗、Incyte引进PD-1抑制剂、BMS的Opdivo获得第七个突破性疗法认定等。
• 创新进展：多个企业获得临床试验批件、专利证书，推动医药行业向创新方向发展。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

总结

医药生物行业在政策鼓励创新与加强事后监管的背景下，正逐步向高质量、高集中度方向发展。投资者应重点关注创新药研发企业、处方药龙头、连锁药店、精准医疗及中药配方颗粒等领域。同时，需警惕政策变动和系统性风险。