20180820-华安证券-医药生物行业周报_短期调整逐步到位_鼓励创新政策不变_9页_881kb

医药生物行业投资分析总结（2018-08-20）

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，重点聚焦于市场表现、行业估值、政策动态及投资策略等方面，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 短期调整逐步到位：医药板块在上周因负面事件及药监部门人事变动而下跌6.28%，但行业长期发展趋势未变。
• 鼓励创新政策不变：国家层面持续推动医药创新，国内创新能力仍有待提升，但政策方向不会改变。
• 行业集中度提升：无论鼓励创新还是发展优质仿制药，行业集中度提升将带来强者恒强的格局。
• 估值接近历史低位：截至2018年8月17日，医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为28.36倍，接近7年低位（2011-至今），具备一定投资价值。
• 关注业绩优异与子行业龙头：建议投资者关注中报业绩优异的济川药业、仁和药业、乐普医疗；创新药标的恒瑞医药、泰格医药、安科生物、华东医药；商业板块的上海医药、九州通、国药股份、柳药股份；连锁药店的益丰药房、一心堂、老百姓。

市场表现

• 整体市场下跌：上证综指周跌幅4.52%，沪深300周跌幅5.15%，创业板指数周跌幅5.12%。
• 医药板块表现不佳：SW医药生物指数周跌幅6.28%，行业排名第24，跑输沪深300。
• 子板块全面下跌：化学原料药、医疗器械、生物制品、医疗商业、中药、化学制剂、医疗服务等子板块均录得下跌，其中医疗服务跌幅最大，达11.21%。
• 个股表现分化：涨幅前十个股主要来自生物制品和医疗器械板块，跌幅前十则涉及多个子板块，如美年健康、凯莱英、贝达药业等。

行业动态

政策与监管

1. 抗癌药医保准入谈判：国家医保局确认18个品种纳入抗癌药医保准入专项谈判范围，涉及12家企业，其中仅2家为国内企业（正大天晴、恒瑞医药）。
2. 疫苗案问责：中共中央政治局常务委员会要求对长春长生公司问题疫苗案件相关责任人进行问责，毕井泉引咎辞职，焦红作出深刻检查，吴祯被立案审查调查。
3. 药品集中采购试点：国家医保局计划9月启动试点城市的药品集中采购工作，预计10月公布结果。试点城市包括北京、上海、天津、重庆、沈阳、大连、广州、深圳、厦门、成都、西安等11个城市。

行业信息更新

• 企业投融资：
  • 东阳光药获得4亿美元战略投资。
  • 术康医药完成4000万元B轮融资。
  • 1药网赴美上市，最高募资2亿美元。
• 药品研发动态：
  • 齐鲁制药的贝伐珠单抗生物类似药申请获承办，有望加速上市。
  • 恒瑞医药1类新药马来酸吡咯替尼片获准上市。
  • 百时美施贵宝的Opdivo获批用于小细胞肺癌治疗。
  • 罗氏新一代ALK抑制剂阿来替尼获批进口，用于治疗ALK阳性非小细胞肺癌。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在政策变动的不确定性。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能对医药板块造成系统性影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

总结

医药生物行业在政策调整与市场波动中表现承压，但长期发展趋势未变。行业估值接近历史低位，建议关注业绩优异及子行业龙头公司。政策层面，医保谈判与集中采购持续推进，显示国家对医药行业改革的决心。同时，创新药与优质仿制药的发展趋势明确，行业集中度提升将带来结构性机会。投资者需关注政策变动及系统性风险，合理配置资源，把握行业长期发展红利。