医药行业月报：鼓励创新政策刺激行业分化-20171108-兴业研究-12页-1mb

2017年11月8日 医药行业月报总结

核心内容概述

2017年11月8日发布的医药行业月报，主要围绕政策驱动、行业分化、市场表现及企业动态展开分析，重点指出鼓励创新政策对行业格局的深远影响，以及“两票制”等医改措施对流通环节的规范作用。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

• 医药上市公司业绩：2017年三季度，医药行业实现营业收入8,767.5亿元，同比增长14.86%；净利润870.2亿元，同比增长22.1%。整体增速平稳，但处于近年低位。

• 子行业分化明显：

  • 化学制剂：营收和利润均实现快速增长，净利润同比增幅达56.63%。
  • 化学原料药：受环保督查影响，净利润同比仅微增0.70%。
  • 中药：逐渐恢复增长，营收和利润增速分别为11.59%和8.37%。
  • 生物制品与医疗器械：景气度较高，保持平稳快速增长。
  • 医疗服务：营收和利润同比分别增长40.93%和-6.74%，利润下滑明显。

• 医药制造业：1-9月累计收入21,715.3亿元，同比增长8.8%；利润总额2,119.9亿元，同比增长16.8%。利润增速高于收入增速，显示行业盈利能力提升。

二、政策驱动与市场趋势

• 鼓励创新政策：

  • 卫计委发布《药品管理法》修正案（草案征求意见稿），明确药品上市许可持有人制度，简化临床试验审批流程，推动创新药发展。
  • 《药品注册管理办法（修订稿）》发布，将改良药和经典名方单独分类，首次将细胞治疗归入治疗用生物制品，有利于行业规范和优质产品发展。

• 医改政策持续推进：

  • “两票制”全面落地：截止年底，全国已有19个省市全面推行“两票制”，预计2018年底将覆盖除新疆外的所有省市，推动医药流通行业集中度提升，区域龙头地位增强。
  • 临床试验监管加强：临床试验机构由审批制改为备案制，强化数据真实性与可追溯性，鼓励社会企业参与临床试验，提升CRO行业地位。

三、估值与融资动态

• 估值溢价率：医药板块上市公司估值溢价率逼近40%，受海外创新药板块表现及国内鼓励创新政策提振，行业将由医保驱动转向创新产品驱动。
• 债券发行情况：本月医药行业债券发行活跃，多家企业发布债券发行公告，包括可转债、中期票据、短期融资券等，融资总额较大，反映行业资金需求和融资渠道拓展。
• 无评级变动：本月医药行业债项无评级变动，但AA+和AA级债项超额利差持续走高，反映行业信用风险有所上升。

四、企业动态跟踪

• 非公开发行与可转债：多家公司获得证监会核准非公开发行股票或发行可转债，如九州通、济川药业、新华制药等，显示资本市场对医药行业持续关注。
• 股权收购与投资：包括美年健康收购慈铭体检、博雅生物收购复大医药、乐普医疗投资博鳌生物等，企业通过并购和投资拓展业务版图。
• 股票质押：多家上市公司控股股东进行股票质押，显示市场对行业信心与资金需求并存。

总结

2017年三季度医药行业整体表现稳健，但子行业分化趋势明显，创新药和医疗器械等板块表现突出。政策层面，鼓励创新与医改措施持续推进，推动行业向高质量、规范化方向发展。资本市场对医药行业关注度提升，融资渠道拓宽，估值溢价率上升，创新型企业地位增强。未来，行业将更依赖创新产品驱动，政策红利有望进一步释放，推动医药行业结构优化和价值提升。