20171108-兴业研究-医药行业月报_鼓励创新政策刺激行业分化_12页_1mb

2017年11月8日 医药行业月报总结

核心内容

2017年11月8日发布的医药行业月报指出，医药行业在政策推动和市场环境变化下，呈现出明显的分化趋势。鼓励创新政策的出台对行业格局产生深远影响，同时“两票制”的全面实施进一步优化了医药流通体系，推动行业集中度提升。整体来看，医药板块在政策与市场双重驱动下，保持稳定增长，但创新型企业地位日益凸显。

主要观点

• 行业增长分化：传统制药板块增长稳健，化学制剂盈利显著提升，而中药、生物制品和医疗器械表现亮眼，医疗服务则出现同比下滑。
• 鼓励创新政策推动行业变革：卫计委通过多项政策改革，包括《药品管理法》修正案、《药品注册管理办法》等，鼓励创新、简化流程、规范临床试验，为创新药和生物制品发展提供制度保障。
• 两票制全面落地：截止年底，19个省市将全面推行“两票制”，加速医药流通行业整合，提升区域龙头企业的市场占有率。
• 估值溢价提升：A股医药板块估值溢价率逼近40%，行业由医保驱动向创新产品驱动转变，创新型企业将享受更高估值。
• 信用利差扩大：随着医药企业发债主体增加，同评级债项超额利差持续走高，反映行业信用风险上升，主体甄别和风险评估变得尤为重要。

关键信息

一、医药上市公司三季报表现

• 营业收入：2017年三季度医药上市公司合计实现营收8,767.5亿元，同比增长14.86%。
• 净利润：三季度净利润870.2亿元，同比增长22.1%。
• 子行业表现：
  • 化学原料药：营收621.7亿元，同比增长12.91%；净利润60.7亿元，同比增长0.70%。
  • 化学制剂：营收1,090.1亿元，同比增长11.72%；净利润197.8亿元，同比增长56.63%。
  • 中药：营收1,849.7亿元，同比增长11.59%；净利润247.0亿元，同比增长8.37%。
  • 生物制品：营收381.2亿元，同比增长16.73%；净利润97.6亿元，同比增长30.07%。
  • 医疗器械：营收439.5亿元，同比增长24.71%；净利润57.2亿元，同比增长18.14%。
  • 医疗服务：营收229.3亿元，同比增长40.93%；净利润20.1亿元，同比下降6.74%。

二、医药制造业数据回顾

• 1-9月累计收入：21,715.3亿元，同比增长8.8%。
• 利润总额：2,119.9亿元，同比增长16.8%。
• 行业趋势：在医保控费和招标降价政策背景下，行业规模增速放缓，但盈利能力持续增强，利润增速高于收入增速。

三、行业动态

1. 《药品管理法》修正案发布：

   • 明确药品上市许可持有人制度，允许文号转让。
   • 临床试验机构由审批制改为备案制，缩短审批时限。
   • 取消GCP、GMP和GSP认证，实行事后监管。
   • 原料药与辅料纳入药品一并审批。

2. 《药品注册管理办法》修订：

   • 改良药与创新药分类明确，经典名方单独设立。
   • 细胞治疗类产品纳入治疗用生物制品申报范围，推动行业规范化发展。

3. 十九大报告对医药行业的影响：

   • 提出实施健康中国战略，强调深化医改、中西医并重、支持社会办医、发展健康产业等方向。

4. “两票制”全面实施：

   • 截至年底，19个省市将全面推行“两票制”，加速流通行业整合。
   • 2018年底，除新疆外，所有省市将全面实施。

5. 临床试验管理新规：

   • 临床试验机构由审批制改为备案制。
   • 强调数据真实性和可追溯性，鼓励社会力量参与临床试验，提升CRO企业参与度。

四、发债及上市公司动态

• 债券发行情况：本月医药行业共发行多只债券，包括中期票据、可转债、短期融资券等，发债主体增多，同评级资质中枢下移。
• 上市公司动态：包括非公开发行、可转债发行、股权收购、增资扩股等，涉及多家知名企业，如乐普医疗、九州通、复星医药等。
• 股票质押：多家上市公司控股股东进行股票质押，反映市场对资金的需求及企业融资情况。

总结

2017年医药行业在鼓励创新政策推动下，迎来新的发展机遇，行业分化趋势明显。传统制药板块增长稳健，而生物制品、医疗器械等创新领域表现突出。医疗服务板块则因政策影响出现下滑。随着“两票制”全面实施，行业集中度将提升，区域龙头企业将受益。同时，信用利差扩大，估值溢价上升，创新型企业地位逐步提升。行业政策持续优化，推动医药行业向高质量发展转型。