20240131-华安证券-新宝股份-002705.SZ-外销显著回暖_期待内销修复_7页_383kb

报告摘要

新宝股份（002705）公司研究

1. 公司概况

公司为全链条小家电领军企业，从外销主导转向内外销并举、代工与自有品牌双轮驱动增长模式。2023年第一季度至第三季度，公司实现收入10755亿元，同比增长0.35%，归母净利润736亿元，同比下降12.78%。其中，第三季度单季收入4400亿元，同比增长225.2%，业绩降幅环比改善，显示营收与利润修复趋势明朗。

2. 外销回暖

业绩改善显著：受益于低基数效应和海外经销商补库需求，2023年前三季度外销收入同比增长215%，其中第三季度单季外销收入同比增长379%，环比修复趋势显著。
品类扩展支撑长期增长：公司逐步从厨房小家电扩展至家居生活电器，提升外销增长动力。海关数据显示，2023年第四季度电饭锅、电磁炉、咖啡机等主力产品出口同比加速，外销有望持续好转。

3. 内销复苏预期

静待需求修复：根据奥维云网数据，2023年前三季度厨房小家电零售额同比下滑96%，公司内销同比下降49%。主要受高基数影响及行业需求波动拖累，但渠道优化与新兴布局有望促使后续弹性释放。

4. 投资建议与风险

业绩预测：预计2023-2025年公司收入分别为14588亿、16098亿、17467亿元，对应增速为65%、103%、85%；归母净利润为1063亿、1225亿、1367亿元，对应增速为105%、153%、116%；PE分别降至944x、819x、734x。
评级：首次覆盖，给予“买入”评级。