深度报告-20240408-开源证券-新宝股份-002705.SZ-公司深度报告_推新节奏加快或带动内销改善_外销短期仍有支撑_16页_2mb

新宝股份（002705，SZ）公司深度报告总结

1. 核心观点

• 内销改善预期：内销方面，AWE展会显示摩飞品牌新品加速推出，2024年上半年预计新品贡献加强，尤其是厨房电器、生活小家电等领域。数据显示，摩飞品牌的推新节奏较2023年有所加快，有望带动2024上半年内销品牌业务增速改善。

• 外销稳健支撑：外销方面，欧美小家电需求未明显走弱，出口数据及零售数据均表现强劲。欧美客户订单稳定，叠加人民币贬值和2024年同期低基数效应，外销代工业务预计短期仍将保持增长。

• 盈利预测上调：公司上调2023-2025年盈利预测，预计净利润分别达到977亿、1197亿、1364亿元，对应PE分别为154倍、126倍、110倍。维持“买入”评级，目标价支持看涨趋势。

2. 具体分析

• 内销策略：新宝股份的内销品牌“摩飞”近期在AWE展上展示多款新品，包括全自动咖啡机、净饮机、洗地机、制冰机等，预计2024年上半年加速上新。数据显示，近年来摩飞新品贡献度下降，2023年新品销售占比降至19%，营收同比减少46%。2024年有望通过新品周期提振内销业务，改善利润。

• 外销市场：2024年1-2月，欧美小家电出口保持高速增长，尤其美国和欧洲市场增速分别为23%和24%。德龙、SEB、SharkNinja等国际客户财报显示，西欧、东北欧表现强劲，北美市场延续增长态势。同时，亚马逊欧洲站点的小家电销售额保持双位数增长，支撑消费需求。

• 风险提示：主要风险包括海外需求快速回落、行业竞争加剧、新品拓展不及预期等。若欧美经济下行压力加大，或供应链受扰，可能影响公司外销业务。内销市场若竞争加剧，也可能影响盈利能力。

3. 财务数据

• 收入与利润：2023年归母净利润预计977亿元，同比增长21%；2024、2025年预计净利润分别为1197亿元、1364亿元，YOY分别为16%和14%。
• 估值：当前PE为154倍，2024年PE为126倍，2025年降至110倍，估值具有吸引力。
• 其他关键指标：毛利率从2023年的22%逐步提升至23%，净利率从6%提升至7%，ROE为145%-150%区间。

4. 结论与建议

新宝股份外销业务稳健，欧美小家电需求依旧强劲，且新品拓展推动内销业务改善。上调盈利预测反映出市场对公司增长的乐观预期。建议投资者关注公司新品类布局和海外需求变化，维持“买入”评级。