通信行业2019年中期投资策略报告：围绕确定性，布局5G建设红利-20190626-万联证券-20页_2mb

通信行业2019年中期投资策略报告总结

行业核心观点

2019年通信行业最大的确定性在于5G建设的开启。全球主要国家已积极参与5G商用化进程，美国和韩国运营商已推出5G服务，中国于2019年6月6日向四大运营商发放5G牌照，标志着5G建设即将全面展开。截至2019年6月19日，申万通信板块上涨19.63%，与沪深300指数走势基本一致，但随着5G建设的推进，通信板块有望走出独立行情。

投资要点

5G建设的盈利模式

• 移动宽带增强（eMBB）：初期主要盈利点，聚焦于大流量场景如超高清视频、AR/VR等。
• 大规模连接（mMTC）：中期重点，工业物联网、智能家居等场景将带来持续增长。
• 高可靠低时延（uRLLC）：后期重点，应用于无人驾驶、智慧交通等领域，为6G发展奠定基础。

5G带来的确定性机会

• 网规网优、工程建设、测试设备：新周期开启，需求增长明显。
• 全光网：最理想的承载方案，覆盖不断下沉。
• 微波射频：技术升级推动量价齐升。
• 网络设备：小基站带来新增量，需求持续增加。
• 能源管理：有望成为运营商的新利润来源，尤其在5G高能耗背景下。

投资建议

铭普光磁 (002902.SZ)

• 国内领先的光磁通信元器件制造商，与华为、中兴等建立长期合作。
• 一季度现金流改善显著，库存持续下降，经营状况好转。
• 光电部件业务逐步打开，预计2019-2021年净利润分别为1.35亿、2.48亿、4.30亿，对应PE分别为30倍、16倍、9倍。
• 维持“增持”评级，风险包括5G建设不达预期、光电部件业务进展不达预期等。

中兴通讯 (000063.SZ)

• 全球领先的综合性通信设备商，已实现5G预商用。
• 产能全面恢复，市场对贸易摩擦影响趋于疲劳，股价恢复至停牌前水平。
• 2019-2021年预计净利润分别为47.21亿、61.36亿、71.79亿，对应EPS分别为1.13元、1.46元、1.71元。
• 维持“增持”评级，风险包括5G建设不达预期、国别风险、中美贸易摩擦加剧等。

光迅科技 (002281.SZ)

• 国内首家上市的光电子器件公司，实控人为央企，技术实力强。
• 2019年预计净利润3.55亿，2020年7.80亿，对应EPS分别为0.63元、1.30元。
• 2019年实现25G高端光芯片商业化量产，未来将受益于5G和数据中心建设。
• 维持“增持”评级，风险包括5G建设不达预期、国内数据中心建设不达预期、中美贸易摩擦加剧等。

中际旭创 (300308.SZ)

• 全球高速光模块龙头，产品覆盖10G至400G系列。
• 2018年100G产品出货量增幅预计达280%，2019年预计贡献营收6亿元。
• 5G基站前传光模块采购份额达50%，预计2021年贡献营收24亿元。
• 2019-2020年预计净利润分别为8.49亿、12.26亿，对应EPS分别为1.79元、2.59元。
• 给予“买入”评级，风险包括400G光模块出货不达预期、5G建设不达预期、中美贸易战加剧等。

风险提示

• 5G建设不达预期：若5G建设进度落后，将影响相关公司的业绩表现。
• 中美贸易摩擦加剧：可能影响供应链稳定性，增加成本和不确定性。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

估值情况