2019年春季通信行业投资策略：5G网络建设在即，关注确定性龙头-20190326-上海证券-13页_1mb

通信行业2019年春季投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年通信行业的投资前景，重点聚焦5G网络建设、政策扶持、科创板对估值体系的影响以及物联网等新兴应用的发展。报告认为，通信行业在政策支持和市场需求推动下具备良好的增长潜力，建议投资者“增持”行业，同时对部分重点公司给出“谨慎增持”评级。

主要观点

• 政策支持持续加码：政府加大对高科技领域的政策扶持，如边缘计算、人工智能、车联网、VR/AR、工业互联网等，推动行业创新与增长。
• 科创板提升估值体系与风险溢价：科创板的推出对估值方法产生深远影响，例如采用管线估值法、用户估值法等，提升了相关行业公司的估值水平。
• 5G投资进入规模阶段：2019年5G网络建设提速，预计试验网牌照发放在即，市场关注点转向5G设备订单和行业应用。5G将为VR/AR、车联网、无人机等新应用提供基础。
• 通信行业表现强劲：2019年年初通信行业指数涨幅居前，在所有行业中排名靠前，部分重点股票如东方通信、光迅科技等表现突出。
• 行业估值处于高位：通信行业整体市盈率（TTM）达42倍，排名行业第三，处于较高水平。
• 风险提示：中美贸易摩擦、宏观经济波动、5G投资进程低于预期等风险可能影响行业表现。

重点应用领域

4.1 物联网赋能传统产业

• 物联网NB-IoT网络发展迅速，连接数快速增长。
• 物联网通过智能设备连接与数据处理，提升传统产业效率。
• 重点布局物联网的公司如日海智能，已实现战略转型。

4.2 5G时代重点应用

• VR/AR：5G网络提升速率和延时，为VR/AR应用提供更优质的体验。
• 车联网：基于C-V2X技术，推动车联网标准体系和示范应用。
• 无人机：5G技术将提升无人机在数据传输、控制等方面的性能。

重点公司分析

6.1 中兴通讯（000063.SZ）

• 行业地位：5G产业链系统设备商龙头。
• 业绩表现：2019年Q1经营逐步恢复，获得三大运营商订单。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：中美贸易摩擦及国内5G建设进程。

6.2 日海智能（002313.SZ）

• 战略转型：实现从传统通信设备向AIoT转型。
• 市场表现：2018年营收和净利润增长显著，云平台连接数和收入快速增长。
• 投资建议：维持“谨慎增持”评级。
• 风险提示：5G建设及物联网应用推进进程。

6.3 中国联通（600050.SH）

• 混改成效显著：2018年净利润同比增长858%，业绩快速反转。
• 重点业务：发展IDC、物联网、云计算和大数据。
• 投资建议：维持“谨慎增持”评级。
• 风险提示：国内宏观环境及5G投资资金压力。

行业数据与趋势

1.1 通信行业表现

• 2018年电信业务收入增长13.79%，增速有所放缓。
• 移动通信业务收入占70.2%，增长趋势明显。
• 物联网业务收入同比增长72.9%，成为增长亮点。

1.2 宽带发展

• 截至2018年底，移动宽带用户达13.1亿户，4G用户达11.7亿户。
• 光纤接入用户占比提升至90.4%，宽带用户向高速率迁移。

1.3 移动互联网流量增长

• 2018年移动互联网接入流量消费达711亿GB，同比增长189.1%。
• DOU（月均流量）达4.42GB/月/户，12月达6.25GB/月/户。

3.3 光模块需求旺盛

• 流量爆发式增长推动光模块需求上升，100G光模块在2018年下半年开始大规模应用。
• 400G光模块技术逐渐成熟，未来将快速增长。

投资建议

• 行业评级：未来12个月内，行业评级为“增持”。
• 股票评级：中兴通讯、日海智能、中国联通均被建议“增持”或“谨慎增持”。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响通信企业海外业务。
• 宏观经济波动可能带来市场整体风险。
• 5G建设进程可能低于预期，影响行业增长速度。

估值体系变化

• 科创板推出推动估值体系创新，采用多种非传统方法如管线估值、用户估值、EV/EBITDA等。
• 提升了高科技企业的估值水平，增加了市场对创新企业的风险偏好。

结论

2019年通信行业在政策支持、5G投资加速、流量增长及新兴应用推动下，具备较强的发展潜力。建议投资者关注5G设备龙头、物联网模组企业及电信运营商，同时注意潜在风险。