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5G建设效应显现，把握行业确定性投资机会

核心内容

2020年8月通信行业月报指出，随着5G网络建设的加速，通信行业整体进入稳步增长阶段，具备较强的确定性。尽管通信板块整体涨幅低于中证500指数，但5G产业链相关公司业绩逐步释放，运营商集采加速，推动行业估值回归合理区间。报告推荐关注5G综合设备、军工通信和数据中心等子行业，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 通信板块整体表现：7月以来，通信板块小幅反弹，其中通信运营和设备子板块涨幅较好，但整体仍弱于大盘，显示出市场预期差。
• 电信业务收入稳步增长：上半年电信业务收入同比增长3.2%，其中固定增值及其他收入增长最快，成为主要增长动力。
• 5G用户突破亿级：三大运营商5G用户数已超1亿，用户迁移趋势明显，5G套餐内容趋于一致。
• 5G建设加速：5G基站建设每周新增超1万个，预计年底将突破60万个，5G网络建设是行业长期逻辑的核心。
• 通信行业估值高位：当前通信行业估值处于历史高位，但随着5G建设推进，行业基本面持续向好，未来有望逐步回调。
• 5G产业链布局完善：5G综合设备、光通信器件、物联网模组、军工通信、数据中心等领域具备较强成长性，成为重点推荐方向。

关键信息

5G建设进展

• 5G基站数量：截至6月底，运营商已建成5G基站超25万个，预计年底将达60万个。
• 5G用户规模：中国移动5G套餐客户数达7019.9万户，中国电信达3784万户。
• 5G用户迁移：4G用户占比80.4%，正向5G迁移，5G用户增长趋势明确。

通信行业运行状况

• 电信业务收入：上半年累计6927亿元，同比增长3.2%，增速环比提升。
• 宽带网络发展：全国互联网宽带接入端口达9.31亿个，光纤接入占比提升至92.1%。
• 移动流量增长：6月DOU值为10.14GB/户，同比增长29.3%，移动互联网流量保持快速增长。

行业热点

1. NB-IoT纳入5G国际标准：NB-IoT技术被正式纳入ITU IMT-2020标准，成为物联网主流技术，应用场景广泛。
2. 中国移动光缆集采：中国移动2020年光缆集采规模达1.192亿芯公里，价格进一步下探，对光纤光缆厂商利润形成压力。
3. 联通采购CAT1芯片：联通物联网公司拟采购500万套CAT1芯片，推动物联网终端成本下降。

投资策略与推荐品种

• 推荐子行业：5G综合设备、军工通信、数据中心。
• 重点推荐个股：
  • 5G综合设备：中兴通讯
  • 5G光通器件：中际旭创、新易盛
  • 5G器件类：三安光电、闻泰科技
  • 物联网模组：广和通
  • 军工卫星通信：中国卫通、中国卫星、航天发展
  • IDC：鹏博士

风险提示

• 市场整体下跌风险：大盘持续下跌可能拉低通信行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期：若5G建设或物联网应用进展缓慢，可能影响行业增长预期。

行业评级

• 通信行业评级：下半年“看好”。
• 子行业评级：
  • 通信运营：中性
  • 电信服务：中性
  • 设备与服务：看好

总结

通信行业在5G建设的推动下，整体呈现稳步增长态势。随着运营商集采加快和5G用户数量突破亿级，行业基本面持续改善，估值有望逐步回归。报告重点推荐5G综合设备、军工通信和数据中心子行业，认为其具备较强的确定性增长潜力。尽管当前板块估值偏高，但长期逻辑清晰，市场预期逐步强化，未来有望走出慢牛行情。投资者应关注具备技术优势和行业竞争力的龙头公司，同时留意市场整体波动对估值的影响。