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建筑新签较快增长，地产销售显著复苏总结

核心内容

中国建筑在2023年1-2月的经营情况显示，其新签合同总额和建筑业新签合同额均实现较快增长，分别达到6211亿元和5676亿元，同比增长30.2%和27.3%。这一增长主要得益于年后复工复产的加速、基建到位资金的充裕以及“保交楼保竣工”政策的逐步落地。公司作为基建和房建双龙头，有望持续受益于政府推动的GDP增长目标和重大工程项目实施。

主要观点

• 建筑业务增长：建筑新签订单增长显著，其中房建、基建、勘察设计分别同比增长20.4%、55.1%和3.7%。基建业务增长尤为突出，反映出政策支持和资金到位的积极影响。
• 地产销售复苏：公司地产业务合约销售额和销售面积分别同比增长71.1%和58.4%，显示地产销售显著复苏。首套利率下行和银行放贷周期缩短是推动因素。
• 政策支持：2023年专项债发行前置，企业中长贷持续走强，有助于提升基建和房建业务的实物工作量和资金流动性。
• 业务拓展：随着对外商务交流恢复正常，公司在“一带一路”沿线地区的业务拓展有望重回正轨。
• 财务预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为553.95亿元、601.57亿元和659.06亿元，同比增速分别为7.8%、8.6%和9.6%。EPS分别为1.31元、1.42元和1.56元，PE分别为4.5倍、4.1倍和3.8倍，维持“增持”评级。

关键信息

经营情况

• 新签订单：1-2月新签合同总额6211亿元，同比增长30.2%；建筑业新签合同额5676亿元，同比增长27.3%。
• 分业务增长：房建增长20.4%，基建增长55.1%，勘察设计增长3.7%。
• 分地区表现：境内新签订单增长29.1%，境外新签订单下降49.3%。

实物量指标

• 房屋建筑施工面积：139054万平方米，同比增长10.1%。
• 新开工面积：3307万平方米，同比增长9.0%。
• 竣工面积：1952万平方米，同比下降24.1%。

地产销售

• 合约销售额：535亿元，同比增长71.1%。
• 合约销售面积：272万平方米，同比增长58.4%。
• 销售单价提升：反映公司地产销售表现良好。

政策与市场环境

• 首套利率：2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6bp，创2019年以来新低。
• 银行放贷周期：2月百城银行平均放款周期为28天，环比缩短3天。
• 支持政策：政府拟安排3.8万亿元专项债，加快“十四五”重大工程实施，推动公司业务增长。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 预测数据：公司预计2022-2024年归母净利润分别为553.95亿元、601.57亿元和659.06亿元，EPS分别为1.31元、1.42元和1.56元。
• 估值指标：最新收盘价对应2022-2024年PE分别为4.5倍、4.1倍和3.8倍。

风险提示

• 客户信用风险：客户违约可能影响公司收入。
• 宏观经济变动：经济环境变化可能影响公司业务发展。
• 疫情反复波动：疫情可能对项目进度和市场表现产生不利影响。

财务预测与指标

盈利预测（亿元）

财务指标（2020A-2024E）

股东权益与估值

投资评级与行业展望

• 公司评级：增持。
• 行业评级：看好。

风险提示

• 客户信用风险：可能影响公司收入。
• 宏观经济大幅变动：可能影响整体市场表现。
• 疫情反复波动：可能对项目进度和市场复苏产生不利影响。