深度报告-20230917-国盛证券-中国建筑-601668.SH-当前时点如何看中国建筑__22页_1mb

中国建筑（601668SH）当前分析总结

估值与基本面

• 当前PE（TTM）46倍，PB-LF 0.6倍，估值处历史低位，调整后静态PB为1.08倍，存在较大安全边际。
• 2022年分红106亿元，分红率208%，当前股息率达45%，累计分红比例达19%。

短期展望

• 地产政策密集优化（认房不认贷、利率下调等），有望提振购房需求。
• 公司中海地产2023年上半年合约销售额同增30%，权益销售额全国第一；Q4因低基数影响，整体业绩有望明显改善。

长期看点

• 施工业务：2022年市占率达19%，房建结构优化后毛利率提升至80%，未来新基建、政府项目扩张推动利润率上升。
• 地产业务：中海地产净负债率低、权益乘数2.55倍，ROE达6.67%，财务稳健；叠加行业供给侧改革，市占率有望持续提升。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为547亿、600亿、650亿元，增长率分别为73%、97%、84%。
• 当前股价对应PE43倍，PB1.1倍，具备较强投资价值，维持“买入”评级。

主要风险

• 应收账款减值风险、项目进度不达预期、地产毛利率下行、测算误差等