20230515-华创证券-电动车行业2022年报及2023年一季报总结_需求保持强劲_一季度各环节盈利能力分化_26页_2mb

行业需求
全球电动车市场保持高速增长：2022年国内（批发口径）销量6481万辆，同比+970%；欧洲、美国分别同比增长58%/507%。2023Q1中国零售口径电动车销量同比+231%，渗透率升至343%。美国电动车渗透率已达88%，IRA法案推动高增，预计2023全年销量超千万辆。

盈利表现
2022年：上游资源端弹性最大，原材料涨价带动利润高增，尤其铜箔、铝箔、磷酸铁锂正极净利润同比增幅超398%/178%。
2023Q1：受原材料价格下跌影响，全行业业绩环比承压，扣非净利润同比跌幅达16%。但电池、上游材料仍保持高增速，宁德时代2023Q1营收环比下降24%。
产业链分化：磷酸铁锂受碳酸锂高位影响盈利下滑明显，三元正极单位盈利降至10-15万元/吨，负极一体化企业受益维持较好利润水平。

关键风险因素
原材料价格波动压缩中下游利润空间，地缘政治、海外供应链干扰、行业扩产过快等结构性矛盾加大竞争。叠加安全事故风险，建议关注技术迭代与成本控制能力突出的企业。

投资建议
推荐关注电池龙头宁德时代，铁锂正极德方纳米、富临精工，三元正极容百科技、当升科技，负极一体化企业璞泰来、杉杉股份，隔膜星源材质，电解液新宙邦、天赐材料；铜箔、铝箔环节建议关注中一科技、鼎胜新材。导电剂建议跟踪道氏技术、天奈科技。

未来展望
在政策延续与需求放量背景下，行业维持超高景气，建议把握市占率提升的龙头电池、结构件企业科达利。