电动车行业2022年报及2023年一季报总结：需求保持强劲，一季度各环节盈利能力分化-20230515-华创证券-26页_2mb

电动车行业2022年报及2023年一季报总结

核心内容概览

2022年及2023年第一季度，电动车行业整体保持高景气度，尽管受到疫情和供应链冲击，但需求依然强劲。国内、欧洲和美国电动车销量分别增长89.4%、5.8%和50.7%。2023年第一季度，电动车渗透率提升至34.3%，行业整体营收和净利润均实现增长，但盈利能力出现分化。

主要观点

• 需求增长：2022年全球电动车销量持续增长，2023年第一季度销量保持增长，尤其是美国市场增速最快。
• 业绩表现：2022年行业整体营收同比增长43%，净利润增长121%。上游材料和磷酸铁锂正极表现尤为突出，而2023年第一季度业绩环比下降，全产业链面临压力。
• 盈利能力分化：原材料价格波动是2023年第一季度盈利能力分化的主要原因。电池、上游材料和负极表现较好，而电解液、三元正极等环节盈利压力较大。
• 风险提示：行业面临下游需求不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧、地缘政治和贸易摩擦等多重风险。

关键信息

一、电动车需求

• 国内销量：2022年零售口径销量566.7万辆，同比增长89.4%；2023年第一季度零售口径销量131.7万辆，同比增长23.1%。
• 欧洲销量：2022年注册量224.4万辆，同比增长5.8%；2023年第一季度注册量52.7万辆，同比增长10.8%。
• 美国销量：2022年销量98.3万辆，同比增长50.7%；2023年第一季度销量32.8万辆，同比增长55.9%。

二、2022年业绩表现

• 整体营收：2022年电动车行业营业收入达26,530亿元，同比增长43%。
• 净利润：2022年扣非归母净利润1864亿元，同比增长121%。
• 各板块表现：
  • 上游材料：营收增长270%，净利润增长697%，弹性最大。
  • 磷酸铁锂正极：营收增长2428%，净利润增长178%。
  • 电池：营收增长129%，净利润增长121%。
  • 铝箔：净利润增长399%，表现亮眼。
  • 结构件：营收增长90%，净利润增长48%。

三、2023年第一季度业绩表现

• 整体营收：6269亿元，同比增长15%，环比下降24%。
• 净利润：310亿元，同比增长-16%，环比下降37%。
• 各板块表现：
  • 电池：营收增长67.46%，净利润增长441.57%，表现突出。
  • 上游材料：营收增长47.51%，净利润增长-7.34%。
  • 负极：营收增长22.88%，净利润增长10%。
  • 电解液：营收增长-27%，净利润增长-73%。
  • 隔膜：营收增长1%，净利润增长-23%。
  • 铜箔：营收增长0%，净利润增长-78%。
  • 铝箔：营收增长-19%，净利润增长-45%。
  • 结构件：营收增长18%，净利润增长9%。

四、盈利能力分析

• 毛利率：2022年毛利率为18.86%，同比提升2.79pcts；2023年第一季度毛利率为18.12%，环比下降1.26pcts。
• 净利率：2022年净利率为7.02%，同比提升2.49pcts；2023年第一季度净利率为4.94%，环比下降1.07pcts。
• 材料环节：受原材料价格波动影响，盈利能力分化明显，其中电池和上游材料表现较好，而电解液、三元正极等环节盈利压力较大。

五、投资建议

• 动力电池：宁德时代。
• 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技。
• 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技。
• 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份。
• 隔膜：星源材质、恩捷股份。
• 电解液：新宙邦、天赐材料。
• 铜箔：中一科技、嘉元科技。
• 铝箔：鼎胜新材。
• 结构件：科达利、震裕科技。
• 导电剂：天奈科技、道氏技术。

六、风险提示

• 需求不及预期：下游需求可能不及预期，影响行业增长。
• 原材料价格上涨：原材料价格上涨可能削弱企业盈利能力。
• 行业竞争加剧：行业扩产过快可能导致竞争加剧。
• 地缘政治和贸易摩擦：可能阻碍海外供应链。
• 安全事故：可能影响企业生产安排。

图表目录

• 图表1：国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径）
• 图表2：国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径）
• 图表3：2022年电动车销量（分车型，万辆）
• 图表4：2022年电动车销量（分车企，万辆）
• 图表5：2023Q1电动车销量（分车型，万辆）
• 图表6：2023Q1电动车销量（分车企，万辆）
• 图表7：2022-2023Q1季度国内主要电动车企交付量（辆）
• 图表8：2021-2023Q1欧洲主要国家分月电动车销量数据（辆）
• 图表9：2021-2023Q1美国分月电动车销量数据（万辆）
• 图表10：2023年4月后投入使用的电动汽车联邦税收抵免车型表
• 图表11：正极材料价格走势（万元/吨）
• 图表12：负极材料价格走势（万元/吨）
• 图表13：隔膜价格走势（元/平方米）
• 图表14：电解液价格走势（万元/吨）
• 图表15：锂、镍、钴价格（万元/吨）
• 图表16：铜箔、铝箔加工费（万元/吨）
• 图表17：新能源汽车板块收入情况（亿元）
• 图表18：新能源汽车板块扣非归母净利润情况（亿元）
• 图表19：新能源汽车板块毛利率情况
• 图表20：新能源汽车板块扣非净利率情况
• 图表21：新能源汽车板块期间费用率情况
• 图表22：新能源汽车板块资产负债率情况
• 图表23：新能源汽车板块存货/营业收入情况
• 图表24：电池环节2022和2023Q1财报数据
• 图表25：三元正极及前驱体环节2022和2023Q1财报数据
• 图表26：三元正极环节2018-2023Q1出货量及单位盈利
• 图表27：磷酸铁锂正极环节2022和2023Q1财报数据
• 图表28：磷酸铁锂正极环节2018-2023Q1单位盈利
• 图表29：负极环节2022和2023Q1财报数据
• 图表30：负极环节2018-2023Q1单位盈利
• 图表31：电解液环节2022和2023Q1财报数据
• 图表32：电解液环节2018-2023Q1单位盈利
• 图表33：隔膜环节2022和2023Q1财报数据
• 图表34：隔膜环节2018-2023Q1单位盈利
• 图表35：铜箔环节2022和2023Q1财报数据
• 图表36：铜箔环节2018-2023Q1单位盈利
• 图表37：铝箔环节2022和2023Q1财报数据
• 图表38：结构件环节2022和2023Q1财报数据