电动车2021年三季报总结：行业景气度持续，电池盈利超市场预期，涨价环节弹性较大_37页_1mb

电动车2021年三季报总结

核心内容概述

2021年电动车行业景气度持续，销量超市场预期，板块整体营收与归母净利润实现大幅增长。国内和海外电动车销量分别达到216万辆和198万辆，同比分别增长185.3%和92.7%。板块整体营收达8,131.25亿元，同比增长51.74%；归母净利润达549.02亿元，同比增长147.02%。中游材料盈利增长显著，具备价格弹性环节表现尤为亮眼。电池环节盈利超市场预期，上游因长单锁定，涨价对业绩贡献延后，整车端则相对承压。

主要观点

• 销量与需求：电动车销量持续超预期，国内和海外分别同比增长185.3%和92.7%，预计2021年全球销量将超600万辆，2022年将继续高增。
• 盈利能力：2021年Q1-Q3板块整体毛利率为18.68%，同比上升0.55个百分点；归母净利率为6.75%，同比上升2.60个百分点。Q3毛利率为18.88%，环比上升0.08个百分点；归母净利率为7.49%，环比上升0.45个百分点。
• 净现金流：板块净现金流持续改善，2021年Q1-Q3经营活动净现金流达835.68亿元，同比增长46.20%；Q3净现金流为363.53亿元，同比增长8.78%，环比增长10.47%。
• 行业细分表现：
  • 电池：Q1-Q3营收1267.26亿元，同比增长88.49%；归母净利润109.53亿元，同比增长124.27%。宁德时代贡献主要增量，Q3净利润40.78亿元，同比增长58.44%。
  • 正极材料：Q1-Q3营收609.62亿元，同比增长108.81%；归母净利润42.58亿元，同比增长200.22%。Q3营收249.29亿元，同比增长107.45%；归母净利润16.22亿元，同比增长159.41%。
  • 六氟磷酸锂及电解液：Q1-Q3营收522.68亿元，同比增长51.27%；归母净利润54.77亿元，同比增长214.74%。Q3营收221.37亿元，同比增长59.36%；归母净利润26.88亿元，同比增长277.69%。
  • 负极材料：Q1-Q3营收145.3亿元，同比增长117.5%；归母净利润25.7亿元，同比增长192%。Q3营收55.8亿元，同比增长95%；归母净利润9.1亿元，同比增长124%。
  • 铜箔：Q1-Q3营收180.87亿元，同比增长62.20%；归母净利润9.79亿元，同比增长1008.97%。Q3营收68.25亿元，同比增长58.54%；归母净利润3.81亿元，同比增长525.45%。
  • 核心零部件：Q1-Q3营收539.72亿元，同比增长52.93%；归母净利润43.77亿元，同比增长38.95%。Q3营收190.91亿元，同比增长43.79%；归母净利润15.84亿元，同比增长24.95%。
  • 锂电设备：Q1-Q3营收225.55亿元，同比增长71.74%；归母净利润29.64亿元，同比增长69.61%。Q3营收91.85亿元，同比增长54.88%；归母净利润12.17亿元，同比增长49.31%。
  • 电机电控：Q1-Q3营收382.59亿元，同比增长39.04%；归母净利润39.34亿元，同比增长53.52%。Q3营收140.41亿元，同比增长33.31%；归母净利润14.29亿元，同比增长17.76%。
  • 整车：Q1-Q3营收2,230.97亿元，同比增长26.29%；归母净利润1.61亿元，同比下降87.52%。Q3营收804.60亿元，同比增长14.27%；归母净利润0.52亿元，同比下降96.62%。
  • 充电桩：Q1-Q3营收575.92亿元，同比增长16.95%；归母净利润48.87亿元，同比增长32.25%。Q3营收212.05亿元，同比增长5.80%；归母净利润20.52亿元，同比增长16.16%。

关键信息

• 行业趋势：国内外电动车销量全面超预期，行业景气度高涨。
• 投资建议：强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、科达利、德方纳米、容百科技、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业等；重点推荐星源材质、诺德股份；关注中科电气、赣锋锂业、天齐锂业、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。
• 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，投资增速下滑，疫情对行业的影响。

分行业表现

总结

2021年电动车行业持续高景气，销量和盈利均超市场预期，主要得益于国内外市场需求旺盛和政策推动。中游材料环节盈利显著提升，具备价格弹性环节表现尤为亮眼。电池盈利超市场预期，但上游材料因长单锁定，涨价对业绩贡献延后。整车端因原材料成本上涨而承压。投资建议中，重点推荐中游龙头和价格弹性大的锂资源公司，同时关注充电桩和核心零部件。风险方面，价格竞争、原材料价格波动和疫情仍是主要担忧。