20210428-东吴证券-威派格-603956.SH-2021一季报点评_一季度首次扭亏为盈_全年业绩高增长可期_3页_347kb

威派格2021年一季报点评总结

核心内容

威派格在2021年第一季度实现营业收入1.49亿元，同比增长83.49%，并首次扭亏为盈，归母净利润达1356万元，超过市场预期。公司整体表现强劲，显示出良好的业务增长潜力和盈利能力提升趋势。分析师维持“买入”评级，并预测公司2021-2023年EPS分别为0.59元、0.82元和1.19元，对应PE分别为30倍、22倍和15倍。

主要观点

1. 一季度业绩超预期

• 实现营业收入1.49亿元，同比增长83.49%。
• 归母净利润1356万元，实现上市以来首次扭亏为盈。
• 超出分析师预期，显示公司业务复苏及盈利能力增强。

2. 全年业绩增长可期

• 公司订单增长显著，预计全年订单增速将保持高位。
• 营收结构将从传统的二次供水设备向智慧水务平台、水厂设备、学校及医院供水改造等新维度拓展。
• 全年收入预计保持高增长，2021年收入增长47.0%，2022年预计增长40.3%，2023年预计增长41.8%。

3. 费用率显著下降，规模效应显现

• 销售费用率由2020Q1的46.56%降至36.94%。
• 管理费用率由32.80%降至17.99%。
• 公司在全国设立29个分公司和服务中心，形成八大营销大区和两个生产中心，有助于提升运营效率，降低成本。

4. 新业务带来增长动力

• 农村饮用水解决方案：已在多地落地，预计2021年贡献较大业绩增量。
• 智慧水务管理平台：2020年收入为3877万元，2021年因收购三高股份，预计实现倍数增长。
• 智慧水厂设备（装配式水厂）：2020年10月发布，具备标准化、无人值守等优势，预计2021年成为新增长点。

关键信息

财务预测

财务指标

市场数据

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 智慧水厂设备推进不及预期可能影响业绩增长。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

相关研究

1. 《威派格（603956）：2020年报点评：重新认识威派格——打造智慧水务系统集成商》（2021-04-20）
2. 《威派格（603956）：二次回购彰显信心，当前价值显著低估》（2021-03-23）
3. 《威派格（603956）：智慧水务细分行业龙头！21年有望多点开花！》（2021-03-02）

总结

威派格在2021年第一季度实现了业绩的显著改善，首次扭亏为盈，展现出强劲的增长势头。公司通过拓展智慧水务平台、水厂设备及农村饮用水等新业务，逐步实现收入结构的多元化。费用率的下降进一步增强了盈利能力，规模效应开始显现。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续高增长，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，需关注行业竞争加剧和新业务推进不及预期等潜在风险。