威派格2021年中报点评总结
核心内容
威派格发布2021年半年报，业绩显著高于市场预期，展现出智慧水务集成商的成长潜力。公司2021年H1实现营业收入4.46亿元，同比增长42.68%；归母净利润7021.98万元，同比增长168.46%；扣非净利润5854.72万元，同比增长187.54%。公司业绩超预期，显示出其在智慧水务领域的强劲发展势头。
主要观点
- 业绩表现：公司中报业绩大幅增长，超出市场预期，全年业绩增长可期。
- 行业趋势：智慧水务成为行业共识，涵盖从水源地到水龙头的全生命周期智能化管理。
- 政策推动：我国水务系统智能化改造进程加快，水价上调为智能化建设提供资金支持。
- 公司定位：威派格作为智慧水务系统集成商，不仅提供信息化平台，还自主研发智能化设备，覆盖全产业链。
- 业务拓展：公司正在通过农村饮用水提标改造、智慧水务信息化管理平台和智慧水厂一体化设备拓展营收维度。
- 财务预测：公司维持2021-2023年EPS预测为0.59/0.82/1.19元，对应PE分别为29.77/21.36/14.77倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
1,002 |
1,473 |
2,067 |
2,930 |
| 归母净利润(百万元) |
171 |
251 |
350 |
506 |
| 每股收益(元/股) |
0.40 |
0.59 |
0.82 |
1.19 |
| P/E(倍) |
43.79 |
29.77 |
21.36 |
14.77 |
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROIC(%) |
23.4% |
17.6% |
22.5% |
20.7% |
| ROE(%) |
12.9% |
16.7% |
19.5% |
22.6% |
| 毛利率(%) |
65.6% |
65.0% |
65.0% |
64.0% |
| 销售净利率(%) |
17.0% |
17.1% |
16.9% |
17.3% |
资产负债表
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产(百万元) |
1,643 |
2,104 |
2,276 |
2,657 |
| 非流动资产(百万元) |
581 |
838 |
1,145 |
1,520 |
| 资产总计(百万元) |
2,224 |
2,942 |
3,421 |
4,177 |
| 流动负债(百万元) |
561 |
701 |
907 |
1,206 |
| 非流动负债(百万元) |
343 |
738 |
718 |
733 |
| 负债合计(百万元) |
904 |
1,439 |
1,626 |
1,938 |
| 股东权益(百万元) |
1,319 |
1,501 |
1,793 |
2,236 |
现金流量表
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流(百万元) |
207 |
-193 |
456 |
-75 |
| 投资活动现金流(百万元) |
-299 |
-228 |
-360 |
-408 |
| 筹资活动现金流(百万元) |
353 |
405 |
-58 |
-22 |
| 现金净增加额(百万元) |
261 |
-17 |
38 |
-506 |
风险提示
- 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
- 公司智慧水厂设备推进不及预期可能影响业绩增长。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价(元) |
17.56 |
| 一年最低/最高价 |
12.85/20.19 |
| 市净率(倍) |
6.73 |
| 流通A股市值(百万元) |
1542.83 |
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投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）
总结
威派格2021年中报表现强劲，业绩超预期，公司正在向全面智慧水务集成商转型。随着政策推动和行业智能化进程加速，公司未来三年业绩有望持续高增长，同时其业务的多样性和行业渗透率低的现状为公司带来广阔的增长空间。
