20220427-东吴证券-威派格-603956.SH-2021年年报点评_2021年智慧水务信息化营收同比增长3.9倍_水厂板块增长5.4倍_3页_658kb

威派格（603956）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

威派格2021年年报显示，公司营业收入和归母净利润均实现增长，其中智慧水务和水厂板块分别同比增长3.9倍和5.4倍，显示出公司在新业务领域的强劲发展势头。2022年一季报则出现营收和净利润下滑，但公司通过员工持股计划释放了对未来发展的信心。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入12.64亿元，同比增长26.12%；归母净利润1.96亿元，同比增长14.65%。
• 智慧水务与水厂板块高增长：智慧水务板块营收1.9亿元，同比增长3.9倍；水厂板块营收5269.63万元，同比增长5.4倍。
• 员工持股计划释放信心：公司推出“船长一号”和“远航一号”员工持股计划，分别募集资金6197.60万元和836.54万元，行权条件设定为未来三年净利润增速不低于30%，体现公司对经营前景的坚定信心。
• 行业政策利好：国家加大对水管网、水利设施、地下综合管廊等基础设施的投资力度，为公司业务拓展提供政策支持。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为2.64亿元、3.43亿元和4.62亿元，对应PE分别为19倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（2021年）

• 营业收入：12.64亿元，同比增长26.12%
• 归母净利润：1.96亿元，同比增长14.65%
• 毛利率：62.73%
• 归母净利率：15.49%
• 每股收益：0.39元/股

财务预测（2022-2024年）

资产负债表（2021年）

• 资产总计：238.8亿元
• 流动资产：150亿元
• 非流动资产：88.8亿元
• 流动负债：68.4亿元
• 非流动负债：37亿元
• 所有者权益合计：133.4亿元

现金流量表（2021年）

• 经营活动现金流：-4.5亿元
• 投资活动现金流：-14.5亿元
• 筹资活动现金流：-13.4亿元
• 现金净增加额：-32.3亿元

估值指标

• P/E（现价 & 最新股本摊薄）：25.34倍（2021A）
• P/B（现价）：3.36倍（2021A）
• ROIC：11.48%
• ROE-摊薄：14.73%

风险提示

• 行业竞争加剧可能带来毛利率下降
• 智慧水厂设备推进不及预期
• 控股股东减持风险

市场数据

• 收盘价：9.59元
• 一年最低/最高价：9.59元 / 19.09元
• 市净率：3.45倍
• 流通A股市值：40.85亿元
• 总市值：48.76亿元

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确，但整体看好行业前景

结论

威派格在2021年实现了业绩的稳步增长，尤其在智慧水务和水厂板块表现突出，显示其业务结构优化和市场拓展能力增强。公司通过员工持股计划强化了内部激励机制，体现了对未来发展的信心。在国家加大对水管网和水利基础设施投资的背景下，公司有望受益于行业增长，维持“买入”评级。