20240626-国金证券-_数_看期货_IF和IH当季合约贴水收窄_IC主动对冲策略持续表现优异_12页_1mb

报告内容主要分析了股指期货市场概况和主动对冲策略表现，包括市场数据、基差率、跨期价差、套利机会、分红影响以及策略模型的收益率和风险。核心要点如下：

最近一周，股指期货市场中四大期指表现各异，中证1000期指跌幅最大（-260%），上证50期指跌幅最小（-0.76%）。主要合约均呈贴水状态，基差率负值较大，其中IC和IM贴水加深，IF和IH略有收窄。受交割影响，四大期指的新合约成交量上升显著，IC上升2895%，但持仓量普遍下跌，IC下降-846%。指数分红已基本定价，关注基差结构变化；跨期价差恢复常态，套利机会需基差率达到特定水平，目前无套利空间。贴水情况有望缓和，但需注意政策变动和市场风险。

主动对冲策略采用多项式拟合模型预测价格趋势，基于1分钟频率监控。IC合约主动对冲收益率（0.42%）优于被动对冲（0.08%），而IF和IH表现较差。策略连续五周优于被动，但近期受日内剧烈波动影响表现不佳，预计市场风险消化后可能改善。

总体风险包括模型失效、政策变化、国际摩擦和成分股分红预估偏差。目前无套利机会，贴水缓和预期基于分红和政策影响。

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