20181102-渤海证券-硕贝德-300322.SZ-三季报点评_深耕终端天线领域_抓住5G的发展机遇_6页_815kb

硕贝德（300322）三季报点评总结

核心内容

硕贝德（300322）在2018年三季报中展现出良好的经营效益改善和对5G技术的积极布局，显示出公司在终端天线和射频器件领域的持续竞争力。公司通过聚焦主业、剥离非核心业务，优化了整体结构，提升了盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：公司1-9月营收为12.76亿元，同比减少13.30%；归母净利润为5248万元，同比增长83.44%；扣非后归母净利润为4074万元，同比增长175.11%。尽管三季度归母净利润同比下降15.26%，但扣非后归母净利润仍增长12.21%。
• 业务调整效果：公司通过剥离机壳业务、聚焦天线和指纹模组，经营效益明显改善。三季度营收基本与前两季持平，预计四季度将有所增长。
• 毛利率与费用控制：三季度毛利率环比持平，但较去年底上升近2个百分点，显示产品盈利能力增强。销售费用同比略有下降，管理费用环比增长主要由于研发费用增加，财务费用大幅减少，主要得益于借款利息费用降低。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要得益于销售回款良好。应收款项保持在3.7亿元左右，较去年同期大幅减少。
• 资产负债情况：截至三季度末，公司资产负债率为54%，处于可控范围。

关键信息

产品与市场布局

• 手机天线：公司已进入全球前五大手机厂商供应链，包括北美与国内的头部企业（如华为）。
• 车载天线：成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链。
• 无线充电：公司设有专门事业部，提供一体化解决方案，国际大客户拓展取得突破。
• 5G技术布局：公司积极布局5G天线、射频前端芯片和射频模组，推出Sub6G与毫米波解决方案，申请多项国际专利，并实现从24GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破。

盈利预测

• 预计收入：2018-2020年主营业务收入分别为19.15亿元、22.98亿元和28.26亿元。
• 预计净利润：分别为0.71亿元、1.09亿元和1.48亿元。
• 每股收益：预计2018-2020年基本每股收益分别为0.17元、0.27元和0.36元。
• 投资评级：给予“增持”评级，目标价格为10.00元。

风险提示

• 毛利率下降风险：天线和指纹模组产品毛利率可能走低。
• 订单增长不及预期：手机天线订单增长可能低于预期，影响盈利能力。

财务摘要

财务指标

投资评级说明

• 公司评级：增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）

总结

硕贝德通过聚焦终端天线和射频模组主业，有效遏制了亏损，推动了净利润的大幅增长。公司积极布局5G技术，具备技术优势和市场潜力，未来有望在5G时代实现更大突破。尽管存在毛利率下降和订单增长不及预期的风险，但其经营效益改善、现金流健康以及对5G的前瞻性布局，使其具备较强的投资价值。