> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硕贝德（300322.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 2026年3月29日，华鑫证券发布对硕贝德（300322.SZ）的事件点评报告，首次给予“买入”投资评级。报告指出，硕贝德在2025年实现营收27.70亿元，同比增长49.14%，扭亏为盈，归母净利润达6468.43万元。公司通过业务多元化布局，实现传统主业与新兴业务的协同发展，特别是在服务器和光模块液冷业务方面表现突出，推动业绩增长。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩显著增长，扭亏为盈 - **2025年营收**：27.70亿元，同比增长49.14%。 - **2025年归母净利润**：6468.43万元，同比扭亏为盈（2024年为-6445.90万元）。 - **2025年第四季度营收**：7.80亿元，同比增长46.40%，环比下降0.18%。 - **2025年第四季度归母净利润**：1397.68万元，同比增长120.52%，环比下降18.63%。 ### 2. 业务多点开花，四大核心业务齐增长 - **天线及模组业务**：营收14.32亿元（同比+32.88%），毛利率29.67%（同比+1.48pct）。 - **线束及连接件业务**：营收6.94亿元（同比+53.95%），毛利率19.84%（同比+2.21pct）。 - **散热器件及模组业务**：营收2.89亿元（同比+126.01%），毛利率5.52%（同比-2.74pct）。 - **传感器智能模组业务**：营收3.34亿元（同比+86.34%），毛利率12.23%（同比-3.30pct）。 ### 3. 传统与新兴业务协同发展 - **天线及模组业务**：受益于消费电子回暖，获得主流手机厂商订单，新增350款车载天线产品，其中150余款已量产。 - **线束及连接件业务**：稳步推进新项目，规模化效应增强。 - **传感器智能模组业务**：关闭传统指纹模组业务，集中发展传感器模组，越南产能逐步释放。 - **散热器件及模组业务**：PS5游戏机SOC散热模组交付量突破400万套，营收同比翻倍；积极布局服务器和光模块液冷业务，部分产品已小批量试产。 --- ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营收（亿元） | 27.70 | 33.32 | 38.74 | 44.00 | | 归母净利润（万元） | 6,500 | 10,700 | 13,100 | 15,300 | | EPS（元） | 0.14 | 0.23 | 0.28 | 0.33 | | PE（倍） | 170.0 | 103.0 | 84.0 | 72.0 | | 毛利率（%） | 22.5% | 22.9% | 22.7% | 22.4% | | 净利率（%） | 2.8% | 3.8% | 4.0% | 4.1% | | ROE（%） | 6.0% | 9.1% | 10.3% | 11.0% | | 资产负债率（%） | 70.0% | 69.8% | 69.0% | 67.8% | ### 投资预测 - **2026-2028年盈利预测**：净利润分别为1.07亿元、1.31亿元、1.53亿元，呈现稳步增长趋势。 - **估值提升预期**：公司PE从170倍降至72倍，受益于服务器和光模块液冷业务的发展。 --- ## 风险提示 - **消费电子/新能源车销量低于预期**。 - **产品研发及市场开拓低于预期**。 - **液冷业务发展低于预期**。 - **市场竞争加剧**。 - **宏观经济下行**。 --- ## 投资建议 - **评级**：买入（首次）。 - **理由**：公司传统主业持续增长，新兴业务如液冷技术取得进展，未来盈利可期，估值有望提升。 --- ## 业务布局与市场应用 - **天线及模组业务**：占营收51.71%，产品广泛应用于消费电子、汽车、通信等领域，4D毫米波雷达波导天线已实现批量出货。 - **线束及连接件业务**：占营收25.05%，规模化效应增强。 - **传感器智能模组业务**：占营收12.04%，专注于传感器模组，关闭传统指纹业务。 - **散热器件及模组业务**：占营收10.42%，在游戏机、服务器、光模块液冷领域表现亮眼。 --- ## 公司概况 - 成立于2004年，起家于终端天线及模组业务。 - 主要产品涵盖天线及模组、散热器、线束及连接件、传感器智能模组。 - 业务广泛应用于消费电子、汽车、通信、新能源等领域。 --- ## 证券分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，从事计算机与中小盘行业研究。 - **庄宇**：华鑫证券分析师，具备相关行业研究背景。 --- ## 免责条款 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，华鑫证券对信息的准确性与完整性不作保证。 - 报告可能随时调整，不承担因使用报告而产生的法律责任。