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硕贝德（300322.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2026年3月29日，华鑫证券发布对硕贝德（300322.SZ）的事件点评报告，首次给予“买入”投资评级。报告指出，硕贝德在2025年实现营收27.70亿元，同比增长49.14%，扭亏为盈，归母净利润达6468.43万元。公司通过业务多元化布局，实现传统主业与新兴业务的协同发展，特别是在服务器和光模块液冷业务方面表现突出，推动业绩增长。

主要观点

1. 业绩显著增长，扭亏为盈

• 2025年营收：27.70亿元，同比增长49.14%。
• 2025年归母净利润：6468.43万元，同比扭亏为盈（2024年为-6445.90万元）。
• 2025年第四季度营收：7.80亿元，同比增长46.40%，环比下降0.18%。
• 2025年第四季度归母净利润：1397.68万元，同比增长120.52%，环比下降18.63%。

2. 业务多点开花，四大核心业务齐增长

• 天线及模组业务：营收14.32亿元（同比+32.88%），毛利率29.67%（同比+1.48pct）。
• 线束及连接件业务：营收6.94亿元（同比+53.95%），毛利率19.84%（同比+2.21pct）。
• 散热器件及模组业务：营收2.89亿元（同比+126.01%），毛利率5.52%（同比-2.74pct）。
• 传感器智能模组业务：营收3.34亿元（同比+86.34%），毛利率12.23%（同比-3.30pct）。

3. 传统与新兴业务协同发展

• 天线及模组业务：受益于消费电子回暖，获得主流手机厂商订单，新增350款车载天线产品，其中150余款已量产。
• 线束及连接件业务：稳步推进新项目，规模化效应增强。
• 传感器智能模组业务：关闭传统指纹模组业务，集中发展传感器模组，越南产能逐步释放。
• 散热器件及模组业务：PS5游戏机SOC散热模组交付量突破400万套，营收同比翻倍；积极布局服务器和光模块液冷业务，部分产品已小批量试产。

关键信息

财务指标

投资预测

• 2026-2028年盈利预测：净利润分别为1.07亿元、1.31亿元、1.53亿元，呈现稳步增长趋势。
• 估值提升预期：公司PE从170倍降至72倍，受益于服务器和光模块液冷业务的发展。

风险提示

• 消费电子/新能源车销量低于预期。
• 产品研发及市场开拓低于预期。
• 液冷业务发展低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 宏观经济下行。

投资建议

• 评级：买入（首次）。
• 理由：公司传统主业持续增长，新兴业务如液冷技术取得进展，未来盈利可期，估值有望提升。

业务布局与市场应用

• 天线及模组业务：占营收51.71%，产品广泛应用于消费电子、汽车、通信等领域，4D毫米波雷达波导天线已实现批量出货。
• 线束及连接件业务：占营收25.05%，规模化效应增强。
• 传感器智能模组业务：占营收12.04%，专注于传感器模组，关闭传统指纹业务。
• 散热器件及模组业务：占营收10.42%，在游戏机、服务器、光模块液冷领域表现亮眼。

公司概况

• 成立于2004年，起家于终端天线及模组业务。
• 主要产品涵盖天线及模组、散热器、线束及连接件、传感器智能模组。
• 业务广泛应用于消费电子、汽车、通信、新能源等领域。

证券分析师信息

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，从事计算机与中小盘行业研究。
• 庄宇：华鑫证券分析师，具备相关行业研究背景。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，华鑫证券对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告可能随时调整，不承担因使用报告而产生的法律责任。