20130729-宏源证券-硕贝德-300322.SZ-新产品放量_长期成长空间打开_16页_1mb

硕贝德（300322）公司深度报告总结

核心内容

本报告对硕贝德（300322）的公司基本面及投资价值进行了全面分析，重点围绕其新产品LDS天线、NFC天线和无线充电设备的市场表现及未来增长潜力展开。报告认为，公司正处业绩拐点，未来三年业绩复合增速预计达55%，并给予首次“买入”评级，目标价为25.8元，对应30倍PE。

主要观点

1. 业绩拐点与产品放量

• LDS与双色注塑天线：自2013年三季度起，公司开始向国内外手机大客户供货，产品单价和毛利率远高于传统天线，且订单充足，预计实现量价齐升。
• 大客户优势：公司已与联想、三星、中兴、TCL、华为、OPPO等国内外主流终端厂商建立合作关系，市场份额持续提升。
• 行业旺季：下半年行业进入旺季，零组件缺货问题缓解，智能机出货量持续增长，进一步推动公司业绩提升。

2. NFC与无线充电市场潜力巨大

• NFC市场：随着移动支付应用的普及，NFC在手机、平板等终端设备中成为标配。ABI预测2017年NFC设备出货量将达20亿台，NFC天线单价高于普通天线，市场空间可媲美传统天线。
• 无线充电市场：无线充电技术已应用于部分手机和平板产品，未来将渗透至公共、办公、餐饮等场景，市场规模有望达到千亿级别。
• 公司优势：硕贝德是国内唯一能同时量产NFC天线和无线充电设备的厂商，具有先发优势，预计2013年将出货几百万个NFC天线和十几万个无线充电设备。

关键信息

产品与技术

• LDS天线：通过激光在塑料上直接制作，具备轻薄、环保、信号干扰少等优势，是新一代天线技术。
• 双色注塑天线：公司已具备量产能力，进一步提升产品附加值。
• NFC天线：公司是国内唯一实现量产的NFC天线厂商，拥有丰富的客户资源和技术积累。
• 无线充电设备：公司已具备批量生产能力，并获得部分订单，未来有望切入手机厂商的无线充电线圈供应链。

市场与行业趋势

• NFC手机渗透率提升：2013年全球NFC手机出货量预计达2.85亿部，较2012年增长140%。
• 无线充电普及趋势：无线充电设备已逐步从手机端向公共设施、办公、餐饮等场景延伸，市场空间巨大。
• 终端设备多功能化：智能手机需集成多种天线，包括主通信天线、短距离通信天线、GPS天线等，推动天线需求增长。

盈利预测

• 复合增长率：2013-2015年公司EPS复合增速预计为55%。
• 毛利率：预计2013-2015年综合毛利率分别为27.23%、27.30%、26.48%，逐步趋于稳定。

投资建议

• 评级：首次给予“买入”评级。
• 目标价：25.8元，对应30倍PE。
• 理由：公司LDS、双色注塑天线进入放量阶段，NFC和无线充电技术开始出货，具备技术先发优势和大客户资源，未来三年业绩有望持续高速增长。

业务拓展与核心竞争力

• 产品线丰富：公司产品涵盖手机天线、笔记本电脑天线、AP天线、卫星定位终端天线、车载电话天线等，技术覆盖2G、3G、4G、WiFi、蓝牙、GPS、NFC、无线充电、RFID等。
• 研发能力突出：公司拥有国内最大的专业天线研发团队，设立多个研发中心，具备领先的技术研发能力。
• 向消费电子延伸：公司已引进外壳制造设备，实现天线以外的产品业务延伸，提升产品附加值和盈利能力。

风险提示

• 市场风险：NFC和无线充电技术普及速度可能受到终端厂商推广力度和消费者接受度的影响。
• 技术风险：新产品技术升级可能面临研发周期长、成本控制难等问题。
• 竞争风险：随着更多厂商进入市场，公司可能面临市场份额被稀释的风险。

结论

硕贝德凭借LDS、双色注塑天线等新产品出货放量，以及NFC和无线充电技术的市场启动，迎来业绩拐点，未来三年业绩有望实现55%的复合增长。公司具备强大的终端客户资源和技术研发能力，在天线行业和新兴市场中占据领先地位，是值得投资的标的。