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证券研究报告总结：浙能电力（600023）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦电力行业，重点推荐浙能电力（600023）。报告指出，浙能电力作为浙江省发电龙头企业，具有较强的业绩增长潜力和多元化的装机结构，未来3个月内有望显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 行业趋势分析

• 风电发展良好：2018年1-9月，全国风电发电量同比增长26%，弃风率下降4.7%，显示风电行业运行效率提升。
• 用电需求强劲：2018年全社会用电量增速预计达7.42%，总量将达67804亿千瓦时，电力供需呈现略微紧张状态。
• 装机结构优化：预计至2020年，全国非化石能源发电装机比重将上升至44%，发电利用小时数增加至约3821小时，新能源发展势头良好。

2. 浙能电力推荐理由

• 区域用电需求旺盛：浙江省作为华东经济强省，用电需求持续增长，近7年用电量增速普遍高于发电量增速，存在较大缺口。
• 火电龙头地位稳固：公司管理及控股装机容量占浙江省装机容量比重接近50%，在省内占据龙头地位。
• 多元化装机结构：公司参股核电、光伏项目，优化装机结构，拓展新的利润增长点。
• 国企混改与电力改革红利：作为浙江省国企混改试点企业，有望受益于改革带来的降本增效机会。公司参与电力市场直接交易，具备争取更多电量市场份额的能力。
• 成本控制优势：公司签订电煤长期协议，有助于降低企业成本，提升利润空间。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年营业收入：预计分别为551.97亿元、586.97亿元、613.11亿元。
• 2018-2020年归母净利润：预计分别为52.1亿元、66.0亿元、82.4亿元。
• EPS（摊薄）：预计分别为0.38元/股、0.49元/股、0.61元/股。

投资评级

• 首次覆盖评级：买入。

风险提示

• 用电需求下降：可能影响公司业绩。
• 产能过剩：电力行业竞争加剧。
• 电价调整：可能影响利润空间。
• 环保政策趋严：增加运营成本。
• 煤炭价格上涨：影响成本控制。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 马步芳：能源行业分析师，清华大学硕士，自2016年加入信达证券研发中心。

联系方式

投资建议说明

• 本报告基于沪深300指数作为基准，设定6个月为评估周期。
• 投资建议分为股票和行业两个层面，股票评级包括买入、增持、持有、卖出，行业评级包括看好、中性、看淡。

免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎行事。
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风险提示（重复）

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。