20181029-信达证券-浙能电力-600023.SH-卓越推_浙能电力_4页_373kb

证券研究报告总结：【卓越推】浙能电力（600023）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐浙能电力（600023）。报告从电力行业整体发展趋势出发，结合浙江省电力供需情况及浙能电力的经营状况，分析其未来3个月的投资价值，认为其具备显著战胜市场的潜力。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 用电量增长：2018年1-9月全社会用电量同比增长8.9%，其中第三产业用电量增长最快，达到13.5%。
• 增速维持较快：2018年9月全社会用电量同比增长8%，整体用电需求旺盛，尤其是华东地区。
• 供需格局：由于用电峰谷差加大，电力供需呈现略微紧张状态，预计2018年全国用电量将增至67804亿千瓦时，2020年发电装机容量将超过19亿千瓦，非化石能源装机比重将上升至44%。

2. 浙能电力推荐理由

• 区域优势：浙江省为华东经济强省，用电需求旺盛，浙能电力作为省内发电龙头企业，业绩增长势头强劲。
• 装机结构优化：公司管理及控股装机容量占浙江省总装机容量的比重接近50%，未来火电新增空间有限，但用电量稳中有升将提升现有火电机组的利用小时数。
• 多元化布局：公司积极参股核电、光伏项目，优化装机结构，开拓新的利润增长点。
• 改革红利：受益于国企混改和电力市场化改革，公司有望通过电力直接交易获取更多市场份额，同时签订电煤长期协议，有效控制成本。

关键信息

3. 盈利预测

• 2018-2020年营收预测：551.97亿元、586.97亿元、613.11亿元
• 2018-2020年归母净利润预测：52.1亿元、66.0亿元、82.4亿元
• EPS（摊薄）：0.38元/股、0.49元/股、0.61元/股

4. 投资评级

• 首次覆盖评级：买入

5. 风险提示

• 用电需求下降
• 产能过剩
• 电力市场竞争加剧及电价调整
• 环保政策趋严
• 煤炭价格上涨

分析师与研究团队

6. 分析师介绍

• 郭荆璞：行业首席分析师，执业编号S1500510120013，信达证券研究开发中心总经理，曾获第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 马步芳：分析师，执业编号S1500518100001，清华大学硕士，2016年加入信达证券研发中心，专注于能源行业研究。

机构销售联系人

投资建议说明

7. 投资建议标准

• 股票评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%
  • 持有：股价波动在±5%之间
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准基本持平
  • 看淡：行业指数弱于基准

免责声明

本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户，不面向公众发布。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者需自行承担使用本报告所产生的风险。

风险提示总结

证券市场存在投资风险，包括但不限于市场波动、政策变化、行业竞争、成本上升等。投资者应谨慎评估自身风险承受能力，并在必要时咨询专业顾问。