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证券研究报告总结：【卓越推】计算机行业精选推荐

核心内容概述

本期【卓越推】精选推荐了两家计算机行业公司：恒华科技（300365）和启明星辰（002439）。该报告基于国家对人工智能产业的高度重视、云计算与产业互联网的长期发展趋势，以及计算机行业内上市公司在toB业务方面的布局，认为这两家公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，未来3个月内有望显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

国家政策与产业发展趋势

• 人工智能作为新一轮科技革命的重要驱动力，已被提升至国家战略高度，未来相关政策和措施将逐步落地。
• 云服务和产业互联网成为互联网巨头产业升级的核心方向，推动传统toB信息化业务向更高层次发展。
• 电力体制改革加速，售电侧市场逐步开放，为信息化服务商带来新的增长空间。

行业前景与公司优势

• 恒华科技：受益于电网智能化投入的增加，公司业绩持续高增长，云服务平台建设进展顺利，提供售电侧一体化服务，具备较强的行业竞争力。
• 启明星辰：作为领先的信息安全服务提供商，公司在多个主流信息安全产品市场占有率领先，通过内生外延持续成长，研发投入高，技术储备丰富，关注新兴安全领域的发展。

关键信息

恒华科技（300365）

• 行业背景：电网建设投资持续增长，智能化投入占比提升，为公司带来发展机遇。
• 业绩表现：2017年营收8.56亿元，同比增长41.84%；净利润1.92亿元，同比增长53.26%。2018年Q3业绩仍保持高增长。
• 云服务进展：已上线恒华云服务平台，提供多种SaaS产品，如“电+”平台、在线教育平台、协同设计平台等。
• 售电侧业务：上半年配售电业务营收达2.01亿元，同比增长305.70%，显示业务发展潜力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，维持“增持”评级。
• 风险提示：电改不及预期、云平台建设不及预期、电网投资不及预期、应收账款过高风险。

启明星辰（002439）

• 行业地位：长期专注于信息安全领域，覆盖主流安全产品和安全服务，曾参与多项重大安保项目。
• 市场占有率：在SOC、UTM、IDS/IPS、防火墙、VPN等产品领域保持领先。
• 成长路径：通过内生增长与外延并购实现快速发展，2010-2017年营收年均复合增速29.8%，归母净利润年均复合增速33.5%。
• 并购影响：2017年完成对赛博兴安90%股权的收购，预计带来6547.06万元净利润。
• 研发投入：持续高投入，技术团队实力强，积极布局态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等新兴领域。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，维持“增持”评级。
• 风险提示：竞争加剧、安全运营服务不及预期、部分行业订单不及预期风险。

关键数据与指标

研究团队信息

• 边铁城：工商管理硕士，信达证券计算机行业分析师，IT从业经验八年。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，信达证券计算机行业分析师，IT从业经验八年。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，信达证券计算机行业研究助理。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，信达证券电子行业研究助理。

联系方式

风险提示

• 技术发展及落地不及预期；
• 行业增速不及预期；
• 估值水平持续回落；
• 商誉减值风险；
• 竞争加剧；
• 安全运营服务不及预期；
• 部分行业订单不及预期。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

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