20230131-中航证券-三星电子FY22Q4业绩点评_盈利能力进一步下滑_预计需求短期疲软H2复苏_17页_3mb

三星电子FY22Q4业绩总结

核心内容概述

三星电子在2022年第四季度面临市场需求疲软、客户库存调整、地缘政治问题和宏观经济放缓等多重压力，导致盈利能力进一步下滑。尽管如此，公司对2023年下半年需求复苏持乐观态度，并在中长期技术投资和高端产品布局上保持积极态势。

主要观点与关键信息

1. 全年及季度业绩表现

• 全年营收：302.23万亿韩元，同比增长8%。

• 全年营业利润：43.38万亿韩元，同比下降16%。

• 全年净利润：55.65万亿韩元，同比增长39%。

• 全年毛利率：37.10%，同比下降3.4个百分点。

• 第四季度营收：70.46万亿韩元，同比下降8%（环比下降8%）。

• 第四季度营业利润：4.31万亿韩元，同比下降69%（环比下降60%）。

• 第四季度净利润：23.84万亿韩元，主要受益于地方税法调整带来的一次性影响。

• 第四季度毛利率：31.0%，同比下降10.3个百分点（环比下降6.4个百分点）。

2. 半导体业务表现

• DS（半导体事业部）营收：20.07万亿韩元，同比下降24%（环比下降13%）。
• DS营业利润：0.27万亿韩元，同比下降97%（环比下降95%）。

存储业务

• 存储营收：12.14万亿韩元，同比下降38%（环比下降20%）。
• DRAM位元增长：较高个位数百分比，ASP下降约30%。
• NAND位元增长：两位数百分比，ASP下降约20%。
• 预期：2023年第一季度DRAM位元下降较低个位数，NAND位元略高于市场整体。
• 公司策略：利用成本竞争力推动高密度产品需求，为DDR5和LPDDR5X产品做好准备。

S.LSI业务

• 营收：受行业库存调整影响，关键产品销量疲软，收益下滑。
• 预期：2023年将扩大2亿像素传感器产品线并推动手机SoCs销量。

Foundry业务

• 营收：对主要客户销售额增加，创季度收入新高。
• 营业利润：因库存调整导致产能利用率和利润下滑。
• 投资方向：推进第二代3nm GAA工艺订单，重点发展下一代2nm工艺，拓展汽车和物联网应用。

3. 设备体验（DX）业务表现

• DX营收：42.71万亿韩元，同比下降4%（环比下降10%）。
• DX营业利润：1.64万亿韩元，同比下降51%（环比下降54%）。

MX/Networks（移动终端/网络）

• 营收：26.90万亿韩元，同比下降7%（环比下降16%）。
• 营业利润：1.70万亿韩元，同比下降36%（环比下降48%）。
• 出货量：第四季度智能手机出货量约为5800万台，ASP为240美元；平板电脑出货量约为800万台。
• 预期：2023年第一季度智能手机出货量和平均售价将上升，但平板电脑出货量将下降。
• 策略：以高端产品销售为中心，提升Galaxy生态系统设备销量，如高端平板电脑和可穿戴设备。

VD/DA（电视/数码家电）

• 营收：15.58万亿韩元，同比增长2%（环比增长6%）。
• 营业利润：-0.06万亿韩元，同比下降明显。
• 电视市场：年底季节性高峰促使需求环比增长，但同比萎缩，受全球经济低迷影响。
• LCD电视销量：第四季度增长15%以上。
• 预期：2023年第一季度业绩同比环比均将下滑，销量或环比下滑10%-15%。
• 高端产品：QLED/OLED和超大电视需求将继续增长。
• 家电业务：受市场环境恶化和竞争加剧影响，成本增加，盈利能力下降。

4. SDC（三星显示）与Harman业务表现

SDC业务

• 营收：9.31万亿韩元，同比增长3%（环比下降1%）。
• 营业利润：1.82万亿韩元，同比增长38%（环比下降8%）。
• OLED占比：约95%，销售额环比增长高个位数。
• 移动面板：受经济低迷影响，市场需求同比萎缩，但高端OLED产品表现稳健。
• 大尺寸面板：QD-OLED销量增加，年底电视旺季帮助消耗LCD库存，营收增加，亏损收窄。

Harman业务

• 营收：3.94万亿韩元，同比增长38%（环比增长9%）。
• 营业利润：0.37万亿韩元，同比增长68%（环比增长19%）。
• 增长驱动：汽车业务增长，音响销量稳健。
• 预期：2023年第一季度受音响淡季影响，业绩将下滑，但全年音响和汽车业务将略有增长。

5. 资本支出与技术发展

• 第四季度资本支出：20.2万亿韩元，其中DS投资18.8万亿韩元，SDC投资0.4万亿韩元。
• 全年资本支出：53.1万亿韩元，与2022年持平。
• 投资方向：
  • 存储：投资P3、P4基础设施和EUV技术。
  • Foundry：扩大平泽工厂先进节点产能，推进3nm GAA量产。
  • 显示器：柔性显示器产能扩充和基础设施改进。
• 未来计划：
  • 第二代3nm GAA预计2024年量产。
  • 推进下一代2nm工艺，拓展汽车和物联网应用。
  • 投资P4研发基础设施，包括新半导体研发工厂。

风险提示

• 终端市场需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 产品研发进度不及预期。
• 宏观经济风险。

投资评级

行业投资评级

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等公司。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造和硬科技领域。

联系方式

• 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com / S0640119010012
• 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com / S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163 / zengjh@avicsec.com / S0640119020011

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