20230131-光大证券-吉祥航空-603885.SH-2022年业绩预亏点评_亏损进一步扩大_23年复苏势头向好_3页_752kb

吉祥航空（603885.SH）2022年业绩预亏点评总结

核心内容

吉祥航空于2022年发布业绩预亏公告，预计全年归母净亏损为35.7亿元-42.3亿元，较2021年亏损扩大30.7亿元-37.3亿元。扣非净亏损预计为36亿元-43亿元，较2021年亏损扩大29.3亿元-36.3亿元。2022年第四季度预计归母净亏损约6.0亿元-12.6亿元，较2021年同期亏损扩大4.8亿元，但较第三季度亏损有所缩小。

主要观点

• 疫情冲击：2022年全国疫情反复，导致航空需求同比下滑，影响航班量和客座率。
• 油价与汇率影响：油价攀升和汇率波动进一步加剧公司亏损。
• 复苏迹象：2023年1月8日起，随着“乙类乙管”政策实施，预计航空需求将逐步恢复，公司业绩有望回暖。
• 春运表现：公司积极把握春运出行旺季，执行国内航班近4900班，运输旅客超70万人次。国际航线方面，率先恢复泰国方向航班并不断增班，旅客运输人次同比增长近4倍。
• 航班正常率提升：公司2022年12月底航班正常率达97.63%，较2019年同期提升近15个百分点，位列国内主要航司前三。

关键信息

业绩预测调整

• 净利润预测：2022年净利润预测下调至-36.6亿元（原为-15.7亿元），2023年上调至+12.2亿元（原为+7.7亿元），2024年上调至+20.4亿元（原为+12.9亿元）。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望快速恢复。

财务指标

• 营收：2022年预计为81.04亿元，较2021年下降31.13%；2023年预计为176.07亿元，增长117.27%；2024年预计为219.15亿元，增长24.47%。
• 净利润率：2022年预计归母净利润率为-45.2%，显著下降；2023年预计为6.9%，2024年预计为9.3%。
• ROE：2022年预计为-52.34%，2023年预计为13.40%，2024年预计为18.21%。
• EPS：2022年预计为-1.65元，2023年预计为0.55元，2024年预计为0.92元。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022年预计为-613百万元，2023年预计为2,181百万元，2024年预计为3,901百万元。
• 资产负债率：2022年预计为84%，2023年预计为82%，2024年预计为79%。
• 流动比率：2022年预计为0.24，2023年预计为0.41，2024年预计为0.48。
• 速动比率：2022年预计为0.23，2023年预计为0.40，2024年预计为0.47。

股价与市场表现

• 当前股价：15.25元。
• 一年最低/最高：10.65元/19.14元。
• 近3月换手率：40.83%。
• 相对走势：1个月-11.07%，3个月-6.75%，1年-6.41%。
• 绝对收益：1个月-4.15%，3个月+11.72%，1年-16.71%。

风险提示

• 疫情持续：疫情可能超出市场预期，对航空业造成持续影响。
• 宏观经济下滑：行业需求可能因宏观经济大幅下滑而下降。
• 汇率波动：人民币汇率出现巨幅波动可能影响公司利润。
• 油价上涨：原油价格大幅上涨可能进一步压缩公司盈利空间。

投资建议

• 增持评级：公司积极应对市场变化，2023年业绩有望逐步恢复，预计未来两年净利润将显著增长。
• 复苏预期：随着疫情防控政策优化，航空需求触底反弹，公司有望快速恢复盈利能力。

估值指标

总结

吉祥航空2022年因疫情、油价和汇率三重因素影响，业绩大幅下滑。但随着疫情防控政策优化，公司有望在2023年实现业绩复苏。春运期间，公司积极恢复航班运营，尤其是国际航线，表现优于2022年。尽管面临诸多挑战，公司仍保持积极的机队引进计划，未来盈利潜力值得期待。投资建议维持“增持”评级，但需关注疫情持续、宏观经济波动及汇率风险等不确定因素。