20221107-中航证券-三星电子FY22Q3业绩点评_宏观经济不确定性萦绕_存储暂无减产计划_23页_5mb
报告摘要
三星电子FY22Q3业绩总结
核心内容
三星电子在2022年第三季度实现营收76.78万亿韩元，同比微增3.78%，环比小幅下降0.54%，创下了第三季度营收新高。预计全年业绩也将刷新历史记录。然而，营业利润为10.85万亿韩元，同比大幅下降31.42%，环比下降23.05%。净利润为9.39万亿韩元，同比下滑23.60%，环比下降15.41%。毛利率降至37.4%，同比下降4.61个百分点，环比下降2.70个百分点，主要由于存储产品价格下跌。
尽管整体利润下滑，但部分业务部门表现亮眼，如显示业务（SDC）和Harman，分别实现营业利润1.98万亿韩元和0.31万亿韩元，创下季度新高。手机业务在旗舰机型带动下保持强劲表现，显示业务和Harman的业绩增长为整体业绩提供了支撑。
主要观点
- 存储业务疲软：受宏观经济不确定性、客户库存调整及产品价格下跌影响，存储业务营收和利润均出现下滑。DRAM位元需求下降15%-20%，ASP下降约20%；NAND位元需求下降约10%，ASP下降约20%。
- 手机业务增长：旗舰机型销量高增长，推动手机业务营收和利润双增。三星继续聚焦高端路线，加强折叠屏手机和S系列产品的市场表现。
- 显示业务强劲：受益于高端OLED面板需求，显示业务营收和利润双增，其中SDC实现营业利润1.98万亿韩元，创季度新高。
- Harman业务增长：由于互联汽车技术和消费音频产品需求旺盛，Harman营收和利润均显著增长。
- 代工业务（Foundry）表现突出：尽管面临宏观经济不确定性，Foundry业务实现创纪录的营收和利润，主要得益于先进工艺良率提升和成熟工艺衍生产品贡献。
- 成本与效率管理：公司强调通过优化产品组合、提高成本效率和资源管理来应对市场挑战，维持盈利能力。
- 长期战略布局：公司不考虑人为减产，而是为需求复苏做准备，同时加大在先进节点（如2nm、1.4nm）和环保技术方面的投资。
关键信息
财务数据概览
- 营收：76.78万亿韩元（同比+3.78%，环比-0.54%）
- 营业利润：10.85万亿韩元（同比-31.42%，环比-23.05%）
- 净利润：9.39万亿韩元（同比-23.60%，环比-15.41%）
- 毛利率：37.4%（同比-4.61pct，环比-2.70pct）
- EPS：1346韩元（低于去年同期和上季度）
各部门业绩详情
| 部门 | 营收（万亿韩元） | 营业利润（万亿韩元） | 营收同比 | 营收环比 | 营业利润同比 | 营业利润环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DX | 47.26 | 3.53 | +10% | -1% | -14.94% | +16.89% |
| VD/DA | 14.75 | 0.25 | +5% | +1% | -67.11% | -30.56% |
| MX/Networks | 32.21 | 3.24 | +13% | +10% | -3.57% | +23.66% |
| DS | 23.02 | 5.12 | -14% | -19% | -49.16% | -48.70% |
| SDC | 9.39 | 1.98 | +6% | +22% | +32.89% | +86.79% |
| Harman | 3.63 | 0.31 | +51% | +22% | - | + |
存储业务展望
- DRAM：预计第四季度位元增长5%-10%，全年增长约5%。公司将继续优先考虑DRAM的盈利能力，通过优化产品组合和提升成本竞争力应对市场需求。
- NAND：预计第四季度和全年位元增长约5%。公司将通过高密度产品和价格弹性策略推动NAND需求增长。
显示业务展望
- 移动终端面板：受益于高端OLED需求，移动终端面板业务表现强劲，预计将继续增长。
- 大型面板业务：因电视和显示器市场疲软，大型面板业务仍处于亏损状态，但公司将通过年底促销和客户拓展扩大QD-OLED市场份额。
其他业务展望
- MX业务：将继续聚焦高端智能手机销售，通过折叠屏和S系列销量增长扩大收入。
- VD业务：计划在第四季度抓住高端市场需求，提升成本效率，巩固超大屏幕和高端市场的领导地位。
- DA业务：将通过高端产品和在线渠道销售扩大收入，同时加强定制产品阵容。
公司战略重点
- 高端产品路线：手机、电视、家电等业务均将聚焦高端产品，以提升利润率。
- 技术领先：三星在Foundry、存储和显示领域持续加大技术投入，如2nm工艺、DDR5、QD-OLED等。
- 环保与ESG：公司承诺到2050年实现净零碳排放，并通过环保材料、低功耗技术等提升可持续性。
- 资本支出：全年资本支出预计达54万亿韩元，其中DS部门占比最大（47.7万亿韩元），显示业务其次（3万亿韩元）。
风险提示
- 终端市场需求不及预期
- 市场竞争加剧
- 研发进度不及预期
- 宏观经济风险
投资评级
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上
行业评级
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数
研究团队
- 首席分析师：赵晓琨，拥有消费电子及通讯行业16年经验，专注于半导体、智慧汽车及新能源领域。
- 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，中航证券电子行业分析师。
联系信息
-
销售团队：
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
- 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
-
联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
-
公司网址：www.avicsec.com
-
联系电话：010-59219558
-
传真：010-59562637
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
