20230131-中航证券-英特尔FY22Q4业绩说明会点评_盈利能力大幅恶化_预期悲观Q1或继续亏损_16页_3mb

报告摘要

英特尔FY22Q4业绩说明会总结

核心内容

英特尔在2022财年第四季度（FY22Q4）面临盈利能力大幅下滑，整体业绩表现不佳，主要受到宏观经济不确定性、市场需求疲软和库存压力的影响。尽管部分业务部门如Mobileye表现出色，但整体而言，公司对2023年第一季度的盈利前景并不乐观，预计会出现亏损。此外，公司预计宏观经济疲软将持续到上半年，下半年有望有所改善。

主要观点

1. 盈利能力进一步恶化，GAAP季度净利润亏损暴雷

FY22Q4 Non-GAAP营业收入为140亿美元，同比下降28%，环比下降8%。
毛利率为43.8%，同比下降12.1个百分点，环比下降2.1个百分点，主要由于工厂产能利用率不足。
营业利润率为4.3%，同比下降23.9个百分点，环比下降6.5个百分点。
净利润为4亿美元，同比下降92%，环比下降83%。
在GAAP准则下，第四季度净利润亏损约7亿美元，同比下降114%。

2. 前三大部门营收均同比下滑，Mobileye业绩再创新高

CCG（客户端计算机事业部）：营收为66亿美元，同比下降36%，环比下降19%，主要因PC市场需求恶化和客户库存高于预期。
DCAI（数据中心与人工智能事业部）：营收为43亿美元，同比下降33%，环比增长2%，尽管ASP上涨，但市场增速放缓和竞争压力仍影响业绩。
NEX（网络与边缘事业部）：营收为21亿美元，同比下降1%，环比下降9%，主要由于全球GDP下降影响Edge业务。
Mobileye：营收再创新高，达到5.65亿美元，同比增长59%，环比增长26%，全年营收为19亿美元，同比增长35%。
IFS（英特尔代工）：营收为3.19亿美元，同比增长30%，环比增长87%，尽管营业亏损，但环比改善。

3. 预期悲观，第一季度或继续亏损，毛利率跌破40%

预计第一季度收入为105-115亿美元，但营业利润预计为负。
毛利率预计为39%，同比和环比均出现下滑，主要因工厂未充分利用导致的负载不足费用影响。
每股亏损为0.15美元，公司计划通过削减30亿美元开支来改善财务状况。
2023财年运营费用预计低于200亿美元，同比下降约10%。

4. 宏观经济疲软有望在H2改善，库存消化持续影响PC、服务器市场

英特尔预计宏观经济疲软将持续到上半年，下半年可能有所改善。
PC市场在2022年结束时进一步恶化，2023年PC出货量可能接近2.7-2.95亿台的低端。
服务器市场在CY22小幅增长，但库存消化导致出货量同比下降。
公司预计服务器市场将在2023年下半年恢复增长。
工业、汽车和基础设施等市场全年需求强劲，但受宏观波动影响，2023年仍将保持增长。

关键信息

整体表现：FY22Q4 Non-GAAP营收为140亿美元，同比下降28%；全年Non-GAAP营收为631亿美元，同比下降16%。
盈利能力：FY22Q4毛利率为43.8%，同比下降12.1个百分点；全年毛利率为47.3%，同比下降10.8个百分点。
部门表现：
- CCG、DCAI、NEX营收均同比下滑。
- AXG营收同比增长1%，但营业亏损扩大。
- Mobileye营收再创新高，营业利润同比增长71%。
- IFS营收同比增长30%，营业亏损环比改善。
未来展望：预计2023年第一季度营收为105-115亿美元，但营业利润为负；毛利率预计为39%，低于此前水平。
成本控制：公司计划削减30亿美元开支，2023年运营费用预计低于200亿美元。
市场趋势：PC和服务器市场仍受库存消化影响，但公司对下半年市场改善持乐观态度。
投资评级：买入、持有、卖出分别对应未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%、在-10%至10%之间、跌幅超过10%。
行业评级：增持、中性、减持分别对应行业增长高于、与、低于沪深300指数。

风险提示

终端市场需求不及预期
市场竞争加剧
产品研发进度不及预期
宏观经济风险

附录信息

财务报表显示，公司资产负债表依然强劲，现金和投资余额超过280亿美元。
经营现金流为77亿美元，净资本支出为46亿美元，调整后的自由现金流为31亿美元。
公司计划通过整合AXG、优化成本结构、提升效率等手段改善财务状况。

总结

英特尔FY22Q4业绩受到宏观经济疲软和库存消化的严重影响，整体盈利能力大幅下滑。尽管部分业务部门如Mobileye表现良好，但CCG、DCAI和NEX均面临挑战。公司预计2023年第一季度仍将出现亏损，毛利率降至39%。然而，公司对下半年市场改善持乐观态度，并通过成本削减和业务优化来应对当前困境。

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