20230821-中国银河-中科三环-000970.SZ-需求疲软叠加产品价格下行_公司业绩下滑_2页_564kb

中科三环报告总结

1. 业绩概况

中科三环发布2023年半年报，营业收入同比下降850%，归母净利润同比下降5986%。2023年二季度单季归母净利润同比下降7427%，环比下降38.61%。

2. 业绩下滑原因

• 下游需求疲软：新能源汽车增长放缓、消费电子下滑，导致公司钕铁硼产品需求低迷。
• 产品价格下跌：国内毛坯烧结钕铁硼H35价格同比降25%，环比降9%，拖累营业收入同比降9%，环比降14%。
• 原料与资产影响：稀土价格同比下降41%，环比降18%，虽使营业成本同比降5%，环比降10%，但资产减值损失同比增152%，环比增563%，进一步压低业绩。

3. 未来展望

• 需求回暖预期：国内稳增长政策推出，下半年经济可能复苏，新能源汽车、消费电子等领域需求好转。
• 新市场机会：人形机器人发展加速，钕铁硼作为关键材料，预计一台特斯拉机器人应用约3公斤，带来新消费增长点。公司作为全球钕铁硼龙头企业，有望切入此赛道。

4. 投资建议

维持“推荐”评级。预计2023-2024年归母净利润53.7亿元和80.3亿元，对应PE 25x和17x。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期。
• 钕铁硼或稀土价格大幅下跌。
• 公司扩产进度不及预期。