20230131-宏源期货-镍与不锈钢周报_纯镍供应进一步释放前_警惕镍极低库存部分下游企业放假中_不锈钢需求仍需验证_36页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容

2023年1月31日发布的《镍与不锈钢周报》分析了镍与不锈钢市场的近期走势及未来预期，重点关注供给端、需求端与库存变化。报告指出，镍价短期内受低库存与备库需求影响维持高位，但中长期可能因供给释放承压下行；不锈钢市场则面临节前下游放假与库存压力，短期内上行空间有限，但节后需求预期乐观。

主要观点

1. 镍市场分析

• 供给端：

  • 镍矿到港量低位，进入去库阶段。
  • 铁厂成本上升，利润下滑，产量较少，库存压力不大。
  • 电解镍产量下降，进口窗口短暂打开，部分俄镍清关。
  • 镍矿供应预计2月偏紧，但已提前备库，库存持续去化。

• 需求端：

  • 不锈钢现货成交较好，不锈钢厂对节后需求较为乐观。
  • 部分下游企业放假至元宵节后，影响需求释放。
  • 新能源汽车补贴退坡，导致三元材料与前驱体产量下滑，但部分省市出台支持政策，部分对冲影响。
  • 合金与电镀需求稳定，但畏高情绪存在。

• 库存端：

  • 上期所与LME库存均处于历史低位。
  • 上周纯镍社会库存反弹，保税区库存小幅去库。
  • 上海保税区库存去库300吨，六地社会库存垒库800吨。

• 宏观端：

  • 市场预期本周美联储加息25BP，对镍价形成支撑。

• 运行区间：210000 - 235000

• 策略建议：短线区间操作，中长线逢高沽空

• 风险提示：

  • 美联储加息预期变化
  • 节后需求超预期
  • 显性库存较低

不锈钢市场分析

2. 不锈钢行情回顾

• 上周不锈钢期货震荡上行，涨幅1.62%，基差缩至330元/吨。
• 成交量与持仓量分别下降与上升，显示市场情绪波动。

3. 成本与利润

• 成本端：
  • 高镍生铁与高碳铬铁价格上涨，成本支撑维持。
• 利润情况：
  • 200系不锈钢小幅亏损。
  • 300系不锈钢利润在成本线附近波动。
  • 400系不锈钢亏损幅度缩窄。

4. 基本面分析

• 春节后首个交易日，不锈钢现货成交较好，但下游加工厂仍放假至元宵节后。
• 预计2月不锈钢产量将有所恢复，但需求仍需验证。
• 12月不锈钢出口量与11月持平，进口量有所下滑，出口需求或受全球经济下滑影响。

5. 库存情况

• 国内不锈钢社会库存持续垒库，超过近几年同期水平。
• 300系不锈钢库存同样上升。

6. 行情展望

• 不锈钢厂对节后需求乐观，但下游需求尚未启动，库存压力较大。
• 短期上行空间有限，需等待元宵节后观察实际需求。
• 运行区间：16800 - 17800
• 策略建议：短线可轻仓逢高做空
• 风险提示：
  • 印尼镍出口税落地情况
  • 节后需求超预期

关键信息汇总

供给端

• 镍矿：
  • 镍矿到港量下滑，港口库存去库。
  • 菲律宾进入雨季，镍矿出口环比下降。
  • 预计2月镍矿供应偏紧，但已提前备库。
• 镍生铁：
  • 镍生铁价格持续上涨，库存小幅去化。
  • 镍生铁利润率下滑，部分工艺开工率较低。
  • 1月国内镍生铁开工率下降，印尼镍生铁产能爬坡，产量增加。

需求端

• 不锈钢：
  • 节后需求预期乐观，但下游企业放假，实际需求尚未释放。
  • 12月不锈钢出口与进口量与去年同期水平相当。
  • 2月不锈钢产量预计回升，但需求仍需验证。
• 新能源：
  • 硫酸镍负溢价扩大，纯镍生产硫酸镍占比降至1%。
  • 三元前驱体与三元材料产量环比大幅下降，但部分省市支持政策对冲补贴退坡影响。
  • 硫酸镍供需趋于宽松，受新能源汽车需求下滑影响。

库存端

• 纯镍社会库存反弹，保税区库存小幅去库。
• 不锈钢社会库存垒库，超过历史同期水平。
• 镍矿港口库存持续去库，预计进入去库阶段。

宏观端

• 美联储加息预期增强，对镍价形成支撑。
• 市场整体处于低库存状态，短期支撑较强。

风险提示

• 美联储加息预期变化
• 节后需求超预期
• 印尼镍出口税落地情况
• 显性库存较低

总结

镍与不锈钢市场短期内受低库存与节前备库需求支撑，价格维持高位。但中长期来看，镍矿供应逐步释放，叠加新能源汽车需求减弱，镍价可能承压下行；不锈钢市场则因节前下游放假与库存压力，短期上行空间有限，需关注节后实际需求变化。市场参与者应关注宏观政策与供需变化，合理制定交易策略。