汽车及汽车零部件行业5月月报：乘用车销量表现符合预期，重卡板块销量稳定增长-20180520-广发证券-21页-2mb

汽车及汽车零部件行业5月月报总结

核心内容

2018年4月，中国汽车行业整体销量为231.9万辆，同比上升11.3%。其中，广义乘用车销量为191.4万辆，同比上升11.2%；狭义乘用车销量为187.5万辆，同比上升12.6%。商用车销量为40.4万辆，同比上升11.7%，其中中重卡销量14.0万辆，同比上升12.2%；轻卡销量17.4万辆，同比上升16.7%。大中客销量1.0万辆，同比上升26.9%。

主要观点

乘用车市场表现

• SUV销量同比上升18.3%，成为乘用车市场的主要增长动力。
• 轿车销量同比上升10.8%，MPV销量同比下降4.6%，微客销量同比下降30.7%。
• 乘用车市场成交均价环比下降0.2%，优惠幅度有所上升，其中A0级优惠增加幅度最大。

商用车市场表现

• 中重卡销量同比上升12.2%，其中重卡销量同比上升17.7%，中卡销量同比下降15.5%。
• 大中客销量同比上升26.9%，其中大型客车销量同比上升49.7%，座位客车销量同比下降15.1%。
• 轻型卡车销量同比上升16.7%，但环比下降18.8%。

行业估值与市场表现

• 4月Wind汽车及零部件指数整体下跌7.0%，跑输沪深300指数3.4个百分点。
• SW汽车整车指数、SW汽车零部件指数、SW汽车销售指数分别下跌7.0%、6.5%、4.1%。
• 整车和零部件板块估值继续下降，4月底SW汽车整车PETTM估值为14.22倍，SW汽车零部件PETTM估值为20.71倍。

关键信息

原材料成本指数

• 4月广发汽车原材料成本指数为6985，同比上升7.2%，环比下降3.6%。
• 轿车原材料成本指数同比上升6.3%，重卡原材料成本指数同比上升10.3%。
• 钢材、铜、铝、PP价格同比分别上涨19.0%、10.3%、2.9%、1.0%，橡胶价格同比下降23.4%。

气柴价格比

• 4月全国气柴价格比约为47.3%，环比明显回落。
• 气柴价格比低于65%有利于LNG车型需求释放。

投资建议

• 推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹公司，如华域汽车、上汽集团。
• 推荐重卡龙头公司，如中国重汽、威孚高科A股、B股、潍柴动力，因其销量稳定性、盈利韧性及分红率提升潜力。
• 对高估值汽车股应相对谨慎，零部件整体估值仍处于历史较高水平。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入

相关研究

• 2018年4月汽车及汽车零部件行业月报指出行业基本面运行良好，但估值继续下降。
• 历史数据显示，购置税优惠政策退出后，行业增速面临压力，但长期仍具备增长潜力。

结论

整体来看，2018年4月汽车行业销量表现符合预期，其中乘用车市场SUV表现强劲，中重卡销量稳定增长，新能源汽车发展势头良好。尽管行业整体估值下降，但部分公司仍具备投资价值，建议关注盈利能力稳定、估值折价的龙头企业。同时，需警惕宏观经济和政策变动带来的潜在风险。