20170526-广发证券-汽车及汽车零部件行业_5月月报_乘用车销量小幅负增长_重卡持续高增长_22页_2mb

报告摘要

2017年4月，汽车行业整体销售约208.4万辆，同比下降1.8%。其中，狭义乘用车销量为166.6万辆，同比下降1.7%；商用车销售36.2万辆，同比上升5.4%。行业整体表现跑输沪深300指数，4月汽车板块下跌3.4%，而沪深300指数下跌0.5%。整车与零部件板块估值在4月底均有所上升。

乘用车市场：整体销量小幅负增长，但SUV市场保持较高增速，同比增长12.3%。轿车销量同比下降7.5%，MPV销量同比下降19.9%，微客销量下降33.9%。
商用车市场：中重卡销量同比增长39.4%，轻卡销量增长1.9%，大中客销量下降40.0%，其中公交客车下降51.8%，座位客车下降28.2%。
行业景气度：尽管原材料成本指数上涨18.4%，但由于需求增长对盈利的影响更大，行业整体景气度仍较高，成本上升对盈利能力的负面影响有限。
气柴比：4月全国气柴比约为58.3%，环比上升。气柴比低于65%时有利于LNG车型需求释放。
政策与宏观经济：宏观经济稳增长对中重卡市场有正面影响，政策刺激下乘用车需求有望进一步释放。2017年汽车行业整体高景气度有望维持。
投资建议：推荐中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车；关注福田汽车、潍柴动力。新能源汽车方面推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远；智能汽车方面推荐万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研；国企改革方面推荐富奥股份、中国重汽、云内动力。

行业表现：
- 汽车销量：208.4万辆，同比下降1.8%。
- 狭义乘用车销量：166.6万辆，同比下降1.7%。
- 商用车销量：36.2万辆，同比上升5.4%。
细分市场：
- SUV销量：684,417辆，同比增长12.3%。
- 轿车销量：837,852辆，同比下降7.5%。
- MPV销量：143,763辆，同比下降19.9%。
- 微客销量：56,211辆，同比下降33.9%。
- 中重卡销量：125,205辆，同比增长39.4%。
- 重型卡车销量：104,374辆，同比增长51.5%。
- 轻型卡车销量：149,217辆，同比增长1.9%。
- 大中客销量：8,108辆，同比下降40.0%。
- 轻型客车销量：27,028辆，同比下降12.7%。
行业运营指标：
- 广发汽车原材料成本指数：6518，同比上涨18.4%，环比下跌12.9%。
- 轿车原材料成本指数：6058，同比上涨15.5%。
- 重卡原材料成本指数：10213，同比上涨14.2%。
- 乘用车成交均价：环比下降0.6%，优惠力度小幅上升。
宏观指标：
- M2增速：10.5%。
- 新增人民币贷款同比上升97.98%。
- 中采PMI：51.2，维持在荣枯线以上。
- 财新PMI：50.3，维持在荣枯线以上。